各項業(yè)務分析
1#傳統(tǒng)主業(yè)電子系列產(chǎn)品主要包括標識管、雙壁管、母排管等熱縮類套管。公司電子產(chǎn)品在國內(nèi)中低端市場具有較高的市場份額，在高端領域的國產(chǎn)替代正在推進中。公司相關產(chǎn)品在汽車電子領域、軌道交通領域、航空領域、核電領域以及智能化領域均已取得突破，未來公司將通過不斷提升技術水平繼續(xù)向高端領域滲透，如航空、軍工、核電、汽車、軌道交通、醫(yī)療以及智能化領域等，進一步提高公司品牌知名度。今年大概4億利潤，明年4.5億利潤，給20倍，市值90億。
2#上海科特，主要產(chǎn)品是線路保護和特種高分子材料，其中特種高分子材料產(chǎn)品主要為各類陶瓷膠產(chǎn)品。陶瓷膠產(chǎn)品在常態(tài)下長期耐天候且表現(xiàn)為老化硅橡膠的柔軟性，遇到突發(fā)火災后硅橡膠則轉化為堅硬的陶瓷化保護層，起到隔絕火焰、防火的作用，廣泛應用于耐火電線電纜、耐火通訊光纜、新能源汽車鋰電池防護等領域。目前國內(nèi)鋰電池防護使用的陶瓷膠系公司獨供，且價格遠高于耐火電纜，去年開始量產(chǎn)，頭部企業(yè)寧德、比亞迪均為公司重要客戶。目前在手訂單飽滿，將在上海松江及常州等地積極擴產(chǎn)，今年陶瓷膠收入增速預計超過100%；另外重點布局的氣凝膠產(chǎn)品已開始小批量試產(chǎn)，目前處于客戶測試認證階段，預計今年四季度量產(chǎn)。今年預計盈利6000-7000萬，明年增速預計50%以上，9000萬到1.05億，給40倍，大概35-40億市值，其中上市公司持股比例約為78%。
3#沃爾新能源，主要業(yè)務為充電槍（占比超過50%），高壓線束以及高壓連接器。公司系國內(nèi)直流充電槍產(chǎn)品龍頭，覆蓋所有大客戶，市場份額高達45-50%，同時已掌握大功率液冷充電槍的核心技術，大功率液冷充電槍已經(jīng)形成小批量銷售。充電槍系列產(chǎn)品從2021年以來增速非常快。電線、絕緣材料和高壓接插件（連接器本質(zhì)上也是高壓接插件）都是公司的強項，高壓線束+連接器單車價值量 約2000 多元，公司和新勢力、長城、五菱都在接觸，已獲取部分定點。今年盈利大概6000-7000萬，明年增速40-50%，8500萬到1億，給30-40倍，大概30-40億市值，其中上市公司持股比例約為76%。
4#樂庭，產(chǎn)品主要包括高速通信線、汽車工業(yè)線、工業(yè)機器人線等，專注于高速通信設備、乘用車和新能源汽車、工業(yè)及醫(yī)療等核心市場，客戶有安費諾、泰科、松下、匯川、電連，還有華為及其指定的其他供應商，國內(nèi)幾乎沒有沒競爭對手，主要競爭對手為美國百通、德國萊尼等國際巨頭。今年預計1.5億利潤，明年預計2億利潤，給30倍，市值60億，上市公司100%持股。
市值空間
綜上，考慮到公司在新能源各項業(yè)務的市場地位和業(yè)務增長空間，我們認為目前沃爾核材的市值被顯著低估，給予公司2023年的市值目標為200億。當下安全邊際、估值提升空間兼具，建議老鐵們重點關注。
