智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中長(zhǎng)期煤企供需趨于平穩(wěn)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健性增強(qiáng)提升估值。近期雖然對(duì)大宗商品和全球及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期回落，但由于海外煤炭供需持續(xù)緊張，加上國(guó)內(nèi)需求處于底部，供給難有增長(zhǎng)，煤價(jià)有望持續(xù)處于高位，后續(xù)預(yù)期修復(fù)估值提升空間較大。在政策引導(dǎo)下，多數(shù)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健性增強(qiáng)，中報(bào)和三季報(bào)業(yè)績(jī)確定性高，成為短期催化劑。中長(zhǎng)期行業(yè)供需緊平衡，煤企分紅優(yōu)勢(shì)將持續(xù)顯現(xiàn)。
廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：
復(fù)盤：超預(yù)期+彈性，煤價(jià)股價(jià)表現(xiàn)亮眼。
年初以來(lái)煤炭需求增速顯著下滑，但由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有序增長(zhǎng)，進(jìn)口大幅回落，煤炭?jī)r(jià)格相比年初上漲20-50%，較21年均價(jià)上漲15%以上。本輪周期煤炭?jī)r(jià)格上漲超越油價(jià)及其他大部分大宗品，年初至今煤炭板塊表現(xiàn)搶眼，部分公司累計(jì)漲幅達(dá)60%以上。
政策利好行業(yè)：保供穩(wěn)價(jià)引導(dǎo)行業(yè)回歸均衡，企業(yè)確立高位盈利。
能源安全和煤炭保供是今年的重要工作，上半年煤炭產(chǎn)量已有顯著增長(zhǎng)，供需仍以偏緊為主。而長(zhǎng)協(xié)港口和產(chǎn)地限價(jià)政策落地后，企業(yè)盈利確立中高位。中長(zhǎng)期看資源條件較好的企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯，電煤預(yù)計(jì)煤價(jià)維持高位，化工、煉焦用煤長(zhǎng)期具備彈性。
中長(zhǎng)期展望：國(guó)內(nèi)外煤炭需求具備韌性，供給增長(zhǎng)預(yù)期平穩(wěn)。
下半年動(dòng)力煤需求邊際改善趨勢(shì)明確，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼落地有望修復(fù)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈悲觀預(yù)期。國(guó)內(nèi)高產(chǎn)量可持續(xù)性存在困難，區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍較突出。核增產(chǎn)能落地情況有待繼續(xù)觀察，中長(zhǎng)期邊際增量逐步減少。俄烏沖突帶來(lái)邊際供需趨緊。
公司：盈利現(xiàn)金流持續(xù)性增強(qiáng)，龍頭煤企高分紅優(yōu)勢(shì)明顯。
受益于中長(zhǎng)期偏緊的行業(yè)供需面以及長(zhǎng)協(xié)政策，煤企盈利現(xiàn)金流持續(xù)性在增強(qiáng)。短期看中報(bào)及3、4季度業(yè)績(jī)確定性較高，中長(zhǎng)期行業(yè)資本開(kāi)支壓力不大，龍頭煤企高分紅優(yōu)勢(shì)明顯，分紅政策有望延續(xù)穩(wěn)健。
估值：股價(jià)上漲主要來(lái)自盈利上調(diào)，估值仍處于低位。
21年以來(lái)煤價(jià)大幅上漲，各公司盈利預(yù)期大幅上調(diào)，但目前板塊PE(TTM)和22年動(dòng)態(tài)PE估值較2017年來(lái)均值仍折價(jià)20-40%。PB(LF)方面，近期板塊回調(diào)后，中值水平較09年以來(lái)估值中樞折價(jià)40%。
投資建議：繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)(601225.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、兗礦能源(600188.SH)、中國(guó)神華(601088.SH)。建議關(guān)注行業(yè)主線：(1)估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：晉控煤業(yè)(601001.SH)、潞安環(huán)能(601699.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)等;(2)其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源(000937.SZ)、中煤能源(601898.SH)等;(3)轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份(600348.SH);、電投能源(002128.SZ)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增速低預(yù)期，保供增產(chǎn)壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等。
