21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 施詩(shī) 上海報(bào)道

速覽全球市場(chǎng)，聚焦財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)。

大家好，歡迎收看今天的全球財(cái)經(jīng)連線。

財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆：加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度

財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆21日表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。從全年來(lái)看，財(cái)政收支平衡壓力較大，完成預(yù)算需要付出艱苦努力。下一步，將加快落實(shí)已經(jīng)確定的政策，加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，謀劃增量政策工具，靠前安排、加快節(jié)奏、適時(shí)加力，繼續(xù)做好 “六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，有效管控重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。財(cái)政政策接下來(lái)如何繼續(xù)發(fā)力？我們來(lái)連線招商證券宏觀高級(jí)分析師張秋雨。

2022 年財(cái)政政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”思路清晰

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你如何看今年以來(lái)財(cái)政運(yùn)行的情況？

張秋雨:2022 年是特殊的一年， “外部環(huán)境更加復(fù)雜嚴(yán)峻，內(nèi)部面臨三重壓力”，在此基礎(chǔ)上，2022 年財(cái)政政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”思路也非常清晰，集中表現(xiàn)為三點(diǎn):“減收”、“增支”和“加快節(jié)奏”。

減收:今年上半年的財(cái)政減收主要體現(xiàn)在減稅降費(fèi)力度加大，加強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)主體的支持，這同時(shí)是穩(wěn)定就業(yè)的重要手段。2022 年全年預(yù)計(jì)新增減稅降費(fèi) 2.5 萬(wàn)億，較去年的 1.1 萬(wàn)億增加 1.4 萬(wàn)億，總體提升 127%。截至 6 月 10 日國(guó)家稅務(wù)總局的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)已累計(jì)新增退稅減稅降費(fèi)及緩稅緩費(fèi)超 2 萬(wàn)億。

增支:2022 年財(cái)政“兩本賬”支出預(yù)算 12.8%，僅次于 2020 年 13.2%。從 1-5 月的財(cái)政數(shù)據(jù)顯示，1-5 月累計(jì)公共財(cái)政支出進(jìn)度 37.1%，與去年基本保持平衡，較 2020 年增長(zhǎng) 0.7%，政府性基金支出進(jìn)度完成 28.3%，較去年增加 5.7 個(gè)百分點(diǎn)，較 2020 年增加 3 個(gè)百分點(diǎn)。

加快節(jié)奏:2018年以來(lái)，地方政府專項(xiàng)債作為積極財(cái)政政策的重要抓手，成為地方政府融資“開(kāi)前門”的主力軍。2022 年新增地方政府專項(xiàng)債 3.65 萬(wàn)億，與去年新增專項(xiàng)債額度一致。但發(fā)行節(jié)奏卻大不相同。2021 年財(cái)政節(jié)奏“后置”，下半年開(kāi)始加大專項(xiàng)債發(fā)行力度。2022 年的專項(xiàng)債發(fā)行額度在 2021 年底提前下達(dá) 1.46 萬(wàn)億。一季度新增專項(xiàng)債 1.3 萬(wàn)億，是去年一季度的 49 倍，二季度截至目前新 增專項(xiàng)債 1.94 萬(wàn)億，較去年同期增加 95%。5 月 30 日，全國(guó)財(cái)政支持穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤工作會(huì)議指出“加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行使用并擴(kuò)大支持范圍”，“確保今年新增專項(xiàng)債券在 6 月底之前基本發(fā)行完畢，力爭(zhēng)在 8 月底之前使用完畢?！?/p>

下半年不排除新增其他結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具

《全球財(cái)經(jīng)連線》：財(cái)政政策在接下來(lái)如何繼續(xù)發(fā)力？宏觀調(diào)控政策還有怎樣的空間？

張秋雨:今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受制于三重壓力，財(cái)政政策前置發(fā)力明顯?！皽p收”、“增支”的穩(wěn)增長(zhǎng)政策是上半年財(cái)政政策的重心。2022 年減稅降費(fèi)目標(biāo) 2.5 萬(wàn)億，較 2021 年的 1.1 萬(wàn)億新增 1.4 萬(wàn)億。2022 年兩本賬支出預(yù)算增速 12.8%，較去年提高近 8 個(gè)百分點(diǎn)，歷史上僅次于 2020 年財(cái)政支出預(yù)算。按照財(cái)政部計(jì)劃，全年 新增 3.65 萬(wàn)億專項(xiàng)債將于 6 月底之前基本發(fā)行完畢，8 月底之前基本用完。穩(wěn)增長(zhǎng)財(cái)政政策應(yīng)出盡出。

受疫情反復(fù)影響，二季度面臨經(jīng)濟(jì)壓力較大。市場(chǎng)有諸多關(guān)于下半年增量財(cái)政政策工具的討論，包括但不限于特別國(guó)債發(fā)行、提高赤字率等等。我們認(rèn)為，由于財(cái)政政策的制定需要程序和時(shí)間，同時(shí)當(dāng)下自 5 月以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集發(fā)布，可能在具體看到二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后才會(huì)有明顯動(dòng)作。

同時(shí)，我們認(rèn)為，6 月 1 日的國(guó)常會(huì)提出調(diào)增政策性銀行 8000 億元信貸額度后，特別國(guó)債發(fā)行的可能性進(jìn)一步降低，尤其是看到了 5 月社融、PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期的 情況。但不排除下半年提前公布 2023 年專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度，并于今年四季度提前發(fā)行。另外，雖然當(dāng)下經(jīng)濟(jì)處在邊際修復(fù)的過(guò)程，但兩年多的疫情導(dǎo)致消費(fèi)者信心下降，經(jīng)濟(jì)回升的幅度及時(shí)間可能會(huì)弱于預(yù)期，疊加今年對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求，貨幣政策持續(xù)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性更大，下半年不排除新增其他結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具，以增加對(duì)于中小微企業(yè)主體以及就業(yè)的支持。

美股強(qiáng)勢(shì)反彈 三大股指漲超2%

繼上周創(chuàng)下兩年多以來(lái)最差單周表現(xiàn)后，本周美股開(kāi)局強(qiáng)勢(shì)反彈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月21日，三大股指全線收漲。截至收盤，道指漲2.15%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.45%，納指漲2.51%。近期表現(xiàn)低迷的美股市場(chǎng)是否已迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？讓我們來(lái)連線中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀。

美國(guó)股市并非就此反轉(zhuǎn)

《全球財(cái)經(jīng)連線》：您怎么看美股此次的反彈？能夠持續(xù)嗎？

吳照銀:美國(guó)股市21日出現(xiàn)了較大幅度的反彈，三大股指反彈幅度基本都在2%以上。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為美股市場(chǎng)并不會(huì)就此反轉(zhuǎn)。

從反彈角度來(lái)講，過(guò)去2至3周的時(shí)間里，美國(guó)三大股指都持續(xù)在下跌，并且跌幅比較大，三周累計(jì)跌幅約在10%左右。在如此大的跌幅之下，出現(xiàn)階段性的反彈，是很正常的。

同時(shí)，本周一（即當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月20日），美國(guó)股市休市，而其他像歐洲、日本等海外股票市場(chǎng)都還在繼續(xù)交易，而這些市場(chǎng)在周一也都出現(xiàn)了上漲。因此，美國(guó)股市在21日的反彈，實(shí)際上也是6月20號(hào)與21號(hào)，歐洲、亞太股市連續(xù)兩天反彈以后的一個(gè)累加。如果從這個(gè)角度看，實(shí)際上反彈超2%也是完全可以理解。

所以市場(chǎng)并不認(rèn)為這次的反彈意味著股市就此反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)就此向上。這一點(diǎn)目前市場(chǎng)上基本沒(méi)有太大的分歧。

美股市場(chǎng)仍存在較大利空因素

《全球財(cái)經(jīng)連線》：三大股指是否見(jiàn)底還早？后市的波動(dòng)將受哪些因素影響？

吳照銀:根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美國(guó)的通脹走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)仍然存在較大的利空因素。

目前來(lái)看，我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前還是走在滯脹階段，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始拐頭向下，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開(kāi)始向下，但美國(guó)的通脹目前看還是向上。 一方面，通脹繼續(xù)上升刺激美國(guó)加息，7月份加息還會(huì)繼續(xù)，甚至市場(chǎng)有猜測(cè)大概還會(huì)再加息75個(gè)基點(diǎn)。這樣的情況下，美國(guó)利率水平上升，美國(guó)股票的估值則還會(huì)繼續(xù)下降。在短暫的反彈以后，美國(guó)股市可能還會(huì)繼續(xù)下行。

通脹在加息以后會(huì)逐漸拐頭。我們認(rèn)為大概在三季度末、四季度初左右，在連續(xù)地加息以后，美國(guó)的通脹會(huì)下，但這個(gè)時(shí)候，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期會(huì)從滯脹階段進(jìn)入到衰退階段。

進(jìn)入衰退階段以后，股市一般來(lái)說(shuō)還會(huì)下跌。這個(gè)時(shí)候，股市下跌的主要因素是由于經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致企業(yè)盈利大幅下降；與滯脹階段主要?dú)⒐乐低耆煌＿@是從經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)看。

如果從估值角度來(lái)講，美國(guó)股市目前的估值仍然較高。 美國(guó)目前的證券化率，也就是美國(guó)股市的市值除以GDP，還是超過(guò)20%。這樣一個(gè)數(shù)值雖然比去年要略要低一些，但實(shí)際在歷史上，還是處于一個(gè)非常高的位置。這么看，美股的估值其實(shí)也還有下行的空間。

因此，綜合美股的基本面以及估值等方面來(lái)看，美國(guó)股市還有下跌空間。建議投資者還是要注意美國(guó)股市的分析，我們認(rèn)為，短暫的反彈并不意味著反轉(zhuǎn)的行情。

A股再臨重要窗口

A股方面，今日三大指數(shù)小幅下跌，截至收盤，滬指跌1.2%，深成指跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%。

5月以來(lái)A股反彈行情比較明顯，近日主要指數(shù)逼近或突破半年線，市場(chǎng)再臨重要時(shí)間窗口。下半年能否延續(xù)回升態(tài)勢(shì)？我們來(lái)連線前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍。

A股重要指數(shù)已進(jìn)入技術(shù)性牛市

《全球財(cái)經(jīng)連線》：目前市場(chǎng)持續(xù)反彈，重要指數(shù)逼近半年線，A股市場(chǎng)是否即將進(jìn)入技術(shù)性牛市？

楊德龍：最近A股市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)，各大重要指數(shù)已逼近半年線，進(jìn)入技術(shù)性牛市區(qū)間，走出了獨(dú)立行情。相對(duì)于美股高位回落來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)正從底部回升，中美股市位置的不同決定其走勢(shì)的不同。前期眾多投資者擔(dān)心美股下跌可能會(huì)導(dǎo)致A股跟隨下跌，我建議大家無(wú)需過(guò)分擔(dān)心，因?yàn)锳股市場(chǎng)目前已形成上升趨勢(shì)。在4月底市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，我曾建議逆向投資，珍惜3000點(diǎn)之下布局優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的時(shí)機(jī)。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的下跌很大程度上是受到內(nèi)外部利空因素的沖擊，而這些沖擊多數(shù)是短暫的。這些短期因素包括美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、俄烏沖突、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)、經(jīng)濟(jì)增速下滑等，4月份A股市場(chǎng)的大幅下跌充分反映了這些利空。一旦穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步出臺(tái)，疫情得到有效控制后，大盤將迎來(lái)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

建議布局新能源和消費(fèi)板塊

《全球財(cái)經(jīng)連線》：展望下半年，市場(chǎng)將如何演繹？有哪些機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

楊德龍：目前A股市場(chǎng)走出逐波上攻走勢(shì)，充分驗(yàn)證了A股市場(chǎng)正在從反彈走向反轉(zhuǎn)的判斷，此前建議投資者抄底的順序是先布局新能源、再布局消費(fèi)。4月27日大盤見(jiàn)底到目前新能源大幅上漲，推動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)的人氣，其中成長(zhǎng)股表現(xiàn)非常突出。

展望下半年，應(yīng)布局消費(fèi)白馬股。消費(fèi)是受疫情影響較大的行業(yè)，但正如彈簧，被按的越狠，反彈力度就越大。目前，上海和全國(guó)大部分地區(qū)，疫情防控取得成效，逐步回到正常的工作生活狀態(tài)，消費(fèi)也會(huì)因此逐步釋放。

下半年白酒、中藥、食品飲料、免稅等消費(fèi)板塊都可以重點(diǎn)關(guān)注。當(dāng)然，新能源汽車、光伏、風(fēng)電等新能源板塊還會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)。所以下半年新能源和消費(fèi)（板塊）有望聯(lián)袂上漲，帶動(dòng)指數(shù)再上一個(gè)臺(tái)階。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩(shī)

責(zé)任編輯：和佳 杜弘禹 趙越 李依農(nóng)

制作：袁思杰

實(shí)習(xí)記者：郝佳琪

拍攝：郝佳琪

新媒體統(tǒng)籌：丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達(dá)迅

出品：南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)

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