背景：當(dāng)?shù)貢r間9月21日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間75個基點到3%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個基點。
對于加息75個基點其實算預(yù)料之內(nèi)了，此前鮑威爾鷹派發(fā)言和8月CPI超預(yù)期就預(yù)示著美聯(lián)儲會加息75個基點，在此之前，市場也有所準(zhǔn)備，比如美股已經(jīng)二次尋底一段時間了。不過本月加息之錘落地后，美股當(dāng)日還是急速下跌收綠。
如下圖所示，美股距離再創(chuàng)新低也近在咫尺，我個人依舊維持納斯達克會破萬點的觀點。我國股市也沒好到哪里去，恒生指數(shù)今日盤中又創(chuàng)新低了，還是“11年新低”；滬深300指數(shù)也距離新低僅有3%的距離。
此前，我們判斷金融市場會二次尋底已經(jīng)完全被證實。參考歷史文章：《【年中展望】基本面尚未明朗，繼續(xù)等待下重注的時機！》《A股今日大幅回撤，或是再次尋底之開端！》《【高通脹、無牛市】8月美國通脹超預(yù)期，本月美聯(lián)儲必加息75基點起！》
1、通脹的韌性
當(dāng)前，美聯(lián)儲遏制通脹的優(yōu)先級是最高的，甚至可以以經(jīng)濟暫時性衰退為代價遏制通脹。
核心邏輯是如果不能確保價格穩(wěn)定，經(jīng)濟可持續(xù)增長和金融穩(wěn)定也將無從談起。這也是“（高）通脹無牛市”的根本原因。（原因詳見歷史文章《美聯(lián)儲加息縮表進程確定，對投資的有何影響？》）
美國暫時性經(jīng)濟衰退是抑制通脹的必要代價，鮑威爾在前幾日J(rèn)ackson Hole年會談話明確表示，美聯(lián)儲可以忍受經(jīng)濟放緩，但無法承擔(dān)通脹失控的代價——
加息讓就業(yè)環(huán)境很可能會有所疲軟，給家庭帶來一些痛苦，這些都是降低通脹的不幸代價，但無法恢復(fù)價格穩(wěn)定將意味著更大的痛苦。
美國現(xiàn)在的通脹具有較強的韌性，主要是疫情導(dǎo)致美國勞動力供需市場急劇變化，有些勞動力因為疫情原因永久離開了勞動力市場，這導(dǎo)致美國勞動力供應(yīng)緊張，目前美國職位空缺率創(chuàng)新高且處于高位，而失業(yè)率則不斷創(chuàng)新低。
勞動力緊張導(dǎo)致薪資增加（企業(yè)加薪搶人），企業(yè)轉(zhuǎn)嫁薪資成本就會提高商品和服務(wù)的價格，這種“工資-通脹”螺旋會極大增強通脹的韌性，讓通脹短時間無法明顯下降，這就導(dǎo)致美聯(lián)儲加息上去了也不會立馬降息。
當(dāng)下，美國要通過加息遏制市場需求，這樣迫使通脹下降，這個過程會導(dǎo)致失業(yè)率上升，但是，失業(yè)率上升是美聯(lián)儲樂于見到的，算是加息的成果！
點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員對2023年底的利率中值預(yù)測由6月時的3.8%上調(diào)至4.6%，對2024年底的利率預(yù)測由3.4%上調(diào)至3.9%，而首次出現(xiàn)的對2025年的利率預(yù)測為2.9%，依舊高于美聯(lián)儲認(rèn)為的2.5%的長期中性利率。換句話說，直到2025年底，美國貨幣政策都可能處于從緊的態(tài)勢。
2、加息影響
對于美聯(lián)儲加息縮表的影響，去年末以來已經(jīng)寫過很多篇文章了，感興趣朋友可以翻翻舊文，都是老生常談的內(nèi)容了，重要的是時間也兌現(xiàn)了我此前的判斷：
【1】2021年11月8日：《【投資展望】美聯(lián)儲開啟縮表進程，全球進入加息大周期！》
【2】2022年1月31日：《美聯(lián)儲加息縮表進程確定，對投資有何影響？》
【3】2022年5月5日：《【投資人必讀】美聯(lián)儲宣布加息50基點并開啟縮表，對金融投資有什么影響？》
【4】2022年6月4日：《【必讀】美聯(lián)儲6月1日正式縮表，對全球有何影響？》
【5】2022年6月14日：《【投資者必讀】美股暴跌創(chuàng)新低，但A股強硬翻紅！》
【6】2022年9月14日：《【高通脹、無牛市】8月美國通脹超預(yù)期，本月美聯(lián)儲必加息75基點起！》
3、衰退的現(xiàn)實性
重要觀點：目前金融市場很可能從通脹恐慌慢慢向衰退恐慌中過渡，衰退的現(xiàn)實性將參與資產(chǎn)定價！
衰退已經(jīng)無法避免了，而且會是全球性的，歐洲情況比美國更糟糕。中金預(yù)測：美國經(jīng)濟大概率在明年年初陷入衰退，并且衰退時間可能會超過一年半甚至兩年。
前幾天聯(lián)邦快遞也警告人們【全球衰退】，對于衰退幾個月前就在討論了，用不著驚訝。按照連續(xù)兩個季度GDP環(huán)比負增長，美國已經(jīng)算“技術(shù)性衰退”了，只不過當(dāng)下美國就業(yè)市場非常強硬，沒有蓋棺定論為衰退。
關(guān)于【衰退警告】在臉書（Meta）等社交平臺廣告收入不及預(yù)期、沃爾瑪預(yù)告財報下滑、智能手機銷量下滑、芯片庫存周期大幅拉長、英偉達顯卡滯銷等都上演過，還沒有習(xí)慣嗎？他們股價也是消息一出來就大跌。我國則是“寒氣論”等。短期衰退不算什么？因為這已經(jīng)是事實（在美國甚至全球大放水應(yīng)對疫情就注定了有此一劫），也是一種經(jīng)濟周期，而且衰退也沒什么新鮮的，又不是蕭條。
目前金融市場很可能從通脹恐慌慢慢向衰退恐慌中過渡，衰退的現(xiàn)實性將參與資產(chǎn)定價！（股票、房地產(chǎn)等都要重新定價）
話雖如此，我個人認(rèn)為，只要你做好應(yīng)對衰退的準(zhǔn)備，比如減少負債、老實工作、做好儲蓄，其實衰退也是一次大機會！
我曾說過，時代的好壞是相對的，對某些人是“最壞的時代”很可能對另一些人是“最好的時代”，關(guān)鍵是你有足夠認(rèn)知并做好了準(zhǔn)備嗎??？
面對下行的市場，我內(nèi)心毫無波瀾，因為這是我預(yù)料-期待中的尋底！
非但恐慌，我們應(yīng)該興奮，這次大機會的果子我們摘定了！
我曾經(jīng)說過——房地產(chǎn)之外，我會在金融市場再大勝一場。
大家可以溫習(xí)一下我年初就總結(jié)的核心基本面，今年市場的發(fā)展沒有脫離我總結(jié)的6大核心基本面，如果您記住了，我相信您也可以做到“風(fēng)輕云淡”。
