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· 李綱 | 文 關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·
筆者從事個(gè)人投資（“投機(jī)”）近20年，投資品種涉及債券、基金、股票、期貨、外匯、加密貨幣等。工作上，在一級(jí)市場(chǎng)擔(dān)任私募股權(quán)基金合伙人，多年來(lái)見(jiàn)過(guò)的創(chuàng)業(yè)者多少也有千人，覆蓋行業(yè)也不少。最近大家又開(kāi)始討論“周期”這件事。其實(shí)很多正在經(jīng)歷的東西，還是逃不過(guò)周期。
經(jīng)常有經(jīng)濟(jì)學(xué)家、管理咨詢(xún)顧問(wèn)、財(cái)經(jīng)媒體人寫(xiě)經(jīng)濟(jì)周期的文章。相比他們，筆者在理論和實(shí)際的結(jié)合上還是有點(diǎn)心得，故而毛遂自薦，試作一篇。
周期是什么
日起日落，月盈月虧，宇宙萬(wàn)物都有內(nèi)在運(yùn)行的規(guī)律，那些會(huì)周而復(fù)始，持續(xù)反復(fù)發(fā)生的事情，就變成了周期（規(guī)律）。
古人通過(guò)觀察天象，確定了農(nóng)時(shí)、節(jié)氣，利于播種和耕作。有些人發(fā)現(xiàn)了事物發(fā)展的內(nèi)生關(guān)系，找到了人生贏家之路。周期一直存在于各個(gè)領(lǐng)域，無(wú)論你是不是知道，會(huì)不會(huì)在意，有沒(méi)有察覺(jué)，能不能感知，是不是會(huì)使用，它始終都在你的生活中存在，而且無(wú)處不在。
順勢(shì)而行，無(wú)往不利，逆勢(shì)而走，舉步維艱。
經(jīng)濟(jì)是什么
經(jīng)濟(jì)，作為動(dòng)詞，解釋為經(jīng)世濟(jì)民；作為名詞，解釋為一定歷史時(shí)期社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系的總和，是政治和思想意識(shí)等上層建筑的基礎(chǔ)。
古時(shí)，以“食貨”一詞泛指經(jīng)濟(jì)財(cái)政之事?！稘h書(shū)》之后史書(shū)中的“食貨志”記載了各個(gè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)狀況，《漢書(shū)》之前的史書(shū)中稱(chēng)之為“平準(zhǔn)書(shū)”。
經(jīng)濟(jì)的辭源，是東晉時(shí)代葛洪《抱樸子·內(nèi)篇》中的“經(jīng)世濟(jì)俗”，意為治理天下，救濟(jì)百姓。隋朝王通在《文中子·禮樂(lè)篇》提出了“經(jīng)濟(jì)”一詞：“皆有經(jīng)濟(jì)之道，謂經(jīng)國(guó)濟(jì)民”。
明清之際，政治秩序的巨大變動(dòng)使得以王夫之、顧炎武、黃梨洲等為代表的一部分儒家學(xué)者開(kāi)始理論反思，批判程朱理學(xué)和心學(xué)末流，提出學(xué)術(shù)要“經(jīng)世致用”。這種思想傳播到日本，影響了日本江戶(hù)時(shí)代的學(xué)術(shù)，“經(jīng)世論”開(kāi)始在一些學(xué)者中流行。
江戶(hù)后期至明治時(shí)期，歐美思潮涌入日本。神田孝平首先在《經(jīng)濟(jì)小學(xué)》一書(shū)中用“經(jīng)濟(jì)”一詞翻譯英文的“political economy”，也有人認(rèn)為是福澤諭吉首先使用這樣的譯法。
隨后，日本學(xué)者開(kāi)始用「経済（keizai）」一詞指代因貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展而帶來(lái)的種種活動(dòng)，并有了“經(jīng)濟(jì)指維系社會(huì)生活所必須的生產(chǎn)、消費(fèi)、交易等活動(dòng)”的說(shuō)法。
梁?jiǎn)⒊凇墩撟杂伞芬晃闹袑⒔?jīng)濟(jì)從日本引入漢語(yǔ)，取代了嚴(yán)復(fù)在《原富》中的譯法“計(jì)學(xué)”或傳統(tǒng)的“生計(jì)學(xué)”“平準(zhǔn)學(xué)”。
經(jīng)濟(jì)周期又是什么？
把經(jīng)濟(jì)和周期結(jié)合起來(lái)，就變成了一個(gè)新的詞匯——經(jīng)濟(jì)周期。
1913年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋斯利·米切爾提出：經(jīng)濟(jì)周期指由工商企業(yè)占主體的國(guó)家在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中出現(xiàn)的波動(dòng)的現(xiàn)象。
一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期由以下幾個(gè)階段組成：擴(kuò)張階段，此時(shí)大部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同時(shí)出現(xiàn)擴(kuò)張；繼而出現(xiàn)類(lèi)似的普遍性衰退；然后是收縮階段，以及復(fù)蘇階段。這個(gè)變化序列重復(fù)發(fā)生，但不定期。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家的文章向來(lái)拗口，不過(guò)有兩個(gè)人稍微有點(diǎn)例外——
一個(gè)是凱恩斯。他自己在投資上有實(shí)踐，所以理論結(jié)合實(shí)際的能力特別強(qiáng)。
1924 1937年，凱恩斯管理的資金從57797英鎊增長(zhǎng)到了506450英鎊。之前他曾因兩次投資失敗，瀕臨破產(chǎn)和大幅欠債，他從事的都是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投機(jī)品，只是對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握有所差池。凱恩斯管理的皇家學(xué)院的財(cái)產(chǎn)也增長(zhǎng)了很多倍。不過(guò)1937年后，他身體狀況惡化，被迫放棄投資事業(yè)。去世后，他的大部分資產(chǎn)（包括有價(jià)證券、黃金、保單、收藏品等），給了他鐘愛(ài)的太太。
另一個(gè)是熊彼特。他是鬼才經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也是”現(xiàn)代管理之父”德魯克的師兄。他還是一個(gè)企業(yè)主，實(shí)實(shí)在在經(jīng)歷了各種實(shí)際的經(jīng)營(yíng)?？上В觳艍蹟?shù)有限，連其師弟德魯克都遺憾地說(shuō)：“假如師兄活得長(zhǎng)，那么或許很多屬于我的成就就是他的了?！辈贿^(guò)，世上沒(méi)有“如果”。
當(dāng)然對(duì)經(jīng)濟(jì)周期理論的貢獻(xiàn)肯定不止美國(guó)人。德國(guó)科學(xué)家約瑟夫·基欽也發(fā)表了文章，提到過(guò)“基欽周期”，周期平均長(zhǎng)度40個(gè)月，比法國(guó)醫(yī)生、經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱格拉提到的為期三年的“朱格拉周期”要長(zhǎng)4個(gè)月左右，當(dāng)然還有俄羅斯人尼古拉·康德拉季耶夫提到的長(zhǎng)周期，周期長(zhǎng)度為53.3年。
不斷有經(jīng)濟(jì)學(xué)家、科學(xué)家、數(shù)學(xué)家，提出他們認(rèn)可的周期，不過(guò)實(shí)際上，在共識(shí)方面卻讓一家資產(chǎn)管理公司——美林證券，可視化和簡(jiǎn)約化了，形成了“美林時(shí)鐘”。
美林時(shí)鐘是一個(gè)分析經(jīng)濟(jì)周期的框架，通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDP）和通貨膨脹率（CPI）這兩個(gè)宏觀指標(biāo)的高和低，將經(jīng)濟(jì)周期分成了四個(gè)階段，分別是——衰退期（低GDP+低CPI）、復(fù)蘇期（高GDP+低CPI）、過(guò)熱期（高GDP+高CPI）、滯漲期（低GDP+高CPI）四個(gè)階段。
然后，要對(duì)應(yīng)這四個(gè)階段分別進(jìn)行資產(chǎn)配置的選擇。
實(shí)際上我們每個(gè)人都或多或少存在于周期之中，無(wú)論你信或者不信。
有些人很艷羨其他人的快速成功，其實(shí)快速成功真的是一個(gè)偽命題，假設(shè)對(duì)方踩到了風(fēng)口扶搖直上，那是你有沒(méi)有看到他之前的努力，還有之后的持續(xù)努力。
我們?nèi)绾卧诮?jīng)濟(jì)周期中獲利
如何在經(jīng)濟(jì)周期中獲利？一年四季，也就是春夏秋冬，大家都知道如果要在秋天收獲，你就要在春天播種，在夏天除蟲(chóng)施肥，然后在秋天收割，在冬天儲(chǔ)備，周而復(fù)始。
經(jīng)濟(jì)周期也是這樣的：
在復(fù)蘇期（春天）：暖陽(yáng)破寒冰，只是很多人不覺(jué)得也不敢做。一個(gè)新周期的開(kāi)始（也就是前一個(gè)周期的尾部），這時(shí)我們要開(kāi)始播種，但大家都會(huì)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢不敢入局，因?yàn)楹昧?，大家都忘了還會(huì)有春天。
在過(guò)熱期（夏天）：拿好你的籌碼，增加你的配置，既然是夏天，熱一點(diǎn)是正常的，沒(méi)有泡沫和過(guò)熱哪里會(huì)有超額的收益呢？之前觀望的人慢慢開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，跟隨你的腳步，但這時(shí)你已經(jīng)完成布局了。
在滯漲期（秋天）：秋天是收獲的季節(jié)，也是兌現(xiàn)的時(shí)候。那時(shí)候你是不是已經(jīng)有了不錯(cuò)的收益，那就該分批分步套現(xiàn)了吧。人心不要太貪，我們是賺不到最后一個(gè)銅板的，見(jiàn)好就收是一種境界，希望你也有。
在衰退期（冬天）：原來(lái)凜冬終會(huì)來(lái)臨，之前的饕餮盛宴結(jié)束了，你有沒(méi)有吃飽，還是在留戀那份美食？明明如果已經(jīng)吃飽，就應(yīng)該及時(shí)離場(chǎng)，免得消化不良。之前的存貨能不能讓你渡過(guò)這個(gè)漫漫長(zhǎng)冬，等到下一次春暖花開(kāi)，你再來(lái)一次循環(huán)。
很多人知道實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)和資本市場(chǎng)是有關(guān)系的，但是強(qiáng)相關(guān)還是弱相關(guān)卻無(wú)從考證，如何應(yīng)用更是一頭霧水，其實(shí)內(nèi)在是強(qiáng)相關(guān)的。
不過(guò)，注意，經(jīng)濟(jì)不只是經(jīng)濟(jì)，還會(huì)受到政策的影響而導(dǎo)致中短期的紊亂，全球范圍內(nèi)的自由經(jīng)濟(jì)并不存在，如果你認(rèn)為存在，或許只是在烏托邦里。
接下去的這段話(huà)是本篇的核心，也是精華所在，希望你認(rèn)真閱讀幾遍，如果能讀懂讀透，恭喜你，就是價(jià)值千金，查理芒格的劍，巴菲特的鐮刀，達(dá)利歐的斧頭，索羅斯的錘子，霍華德·馬斯克的長(zhǎng)槍?zhuān)褪悄愕牧恕?/p>
如果把世界比作一種生態(tài)體系，那么在表象的混亂、無(wú)序之下，其實(shí)內(nèi)在是井然有序、絲絲入扣的。那種表面的糟亂和混沌，其實(shí)是迷住群眾的雙眼的，你通過(guò)內(nèi)心去觀察，才會(huì)看到那細(xì)致、精密和諧的存在。
期貨、股票、實(shí)業(yè)、人口、經(jīng)濟(jì)都有互相傳導(dǎo)作用，不過(guò)誰(shuí)是誰(shuí)的先行條件，誰(shuí)又是誰(shuí)的后置，就不方便說(shuō)了，總之有先有后，依次發(fā)生，多少年來(lái)，從未錯(cuò)亂。畢竟陽(yáng)光下沒(méi)有新鮮事，我們不過(guò)在一遍遍重復(fù)前人犯過(guò)的錯(cuò)。
各個(gè)國(guó)家、各個(gè)經(jīng)濟(jì)體，處在周期的世界也不同，就好像有世界時(shí)鐘，美國(guó)的白天是中國(guó)的黑夜，歐洲的清晨又是中國(guó)的下午，還有非洲、澳洲、大洋洲，乃至每個(gè)國(guó)家都不相同。
如果你讀懂了，研究透了，能實(shí)踐了，那么真的無(wú)量。
經(jīng)濟(jì)周期會(huì)不會(huì)失效
說(shuō)了這么多，假設(shè)你覺(jué)得你有收獲，我也很欣慰。不過(guò)你總會(huì)想，這一切的前提是，經(jīng)濟(jì)周期還在存續(xù)期，或者長(zhǎng)期有效，如果經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)失效了，那我們談?wù)摰氖遣皇嵌际晴R花水月了呢。
我可以這樣告訴你，在現(xiàn)有的貨幣經(jīng)濟(jì)體系下，經(jīng)濟(jì)周期是會(huì)長(zhǎng)期有效存在的，但如果整個(gè)體系被打破了，那么，真的要重新思考了……
秋天的上海，午后溫溫也涼涼，風(fēng)拂過(guò)臉龐，陽(yáng)光曬在肩頭，有一種久違好友喚你的感覺(jué)。是不是要一起去喝一杯咖啡，還是去品一杯茗？走在路上，哪怕只是片刻的停留，一份靜好也就值得。總有那么一刻，你屬于你自己。
經(jīng)濟(jì)周期，給你的是機(jī)會(huì)、饋贈(zèng)還是風(fēng)險(xiǎn)、災(zāi)難，全然取決于你自己，不過(guò)人生的意義不僅僅是賺錢(qián)。祝好。
作者：個(gè)人微信號(hào)：N分之一的Alex。
參考文獻(xiàn)：《周期》霍華德 馬斯克 著；《逃不開(kāi)的經(jīng)濟(jì)周期》拉斯 特維德 著
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