節(jié)后，受利空消息影響，招商銀行應聲大跌，4個交易日跌了11個百分點，10月13日在市值縮水至7500億元時正式破凈。破凈，就是市值低于公司凈資產(chǎn)的意思。這在銀行里非常常見，但是對于招行卻極為罕見。招商銀行作為國內(nèi)迄今為止最為成功的股份制銀行，牢牢占據(jù)著國內(nèi)零售銀行龍頭的寶座，從2016年以來，常年保持著兩位數(shù)的凈利潤增長，其上一次破凈，也是在2016年。去年的時候招行的市凈率還接近2倍，而短短一年的時間，在其利潤不斷增加的同時，估值卻硬生生腰斬。
從長期來看，招行的估值下跌，是基于對宏觀經(jīng)濟形勢的悲觀預期。從短期來看，“一把手”的落馬，更加劇了大家對招行經(jīng)營質(zhì)量的擔憂。然而股票的價格，最終是由公司的收益決定的。從招行的半年報看來，凈利潤13%的增長背后是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理，房地產(chǎn)風險資產(chǎn)占比很小，整體資產(chǎn)不良率依舊維持在1%左右。只要招行能繼續(xù)保持利潤兩位數(shù)的增長，那么其估值只是一個時間問題。
誠然，曾經(jīng)的萬億招行面臨著所有大銀行共同面臨的問題，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，國內(nèi)的銀行業(yè)已經(jīng)成為了一個緩慢增長的行業(yè)，遠不如新能源這樣的新興行業(yè)激情四射。而招商銀行，雖然在緩慢增長的銀行業(yè)實現(xiàn)了利潤的穩(wěn)定增長，但終究會因其體量過大而回歸緩慢增長。然而目前我們看到的是不管是相比于國有大行還是股份制銀行，招行的服務、財富管理都有著絕對的領先優(yōu)勢。目前估值的下殺中有著太多的情緒上的恐慌，從長遠來看，招行的資產(chǎn)依然優(yōu)質(zhì)，后續(xù)有估值回歸的空間，值得關注。
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