寧德時代前三季度業(yè)績暴增，刺激股價大漲近6%。然而，對比今年以來寧德時代的出色業(yè)績，寧德時代年內(nèi)的股價其實表現(xiàn)并不理想，年內(nèi)股價跌幅近30%，甚至跑輸同期大盤，呈現(xiàn)明顯的相對“滯漲”。是市場錯了還是過往估值太高？本欄認為，寧德時代也可以被視為周期股，股價先于業(yè)績見頂也是正常現(xiàn)象。

寧德時代超預期的業(yè)績表現(xiàn)，讓股價大漲近6%，然而，從另一個角度來看，如此優(yōu)秀的三季度業(yè)績預告，股價漲幅僅僅不到6%，多少有點表現(xiàn)不及預期。之所以這么說，是因為對于寧德時代的老股民而言，2019-2021年可謂是寧德時代最風光的三年，期間股價最高漲幅約8倍，引發(fā)了多少投資者羨慕的眼光。然而，到了2022年，寧德時代的業(yè)績雖然一直不錯，但股價卻令人惆悵，真可謂老股民無奈、新股民流淚。

回顧近幾年的寧德時代走勢，前期無疑是業(yè)績爆發(fā)式增長初期的犀利漲勢，現(xiàn)在卻出現(xiàn)股價的相對滯漲，原因大概率為大資金已經(jīng)出逃，所以現(xiàn)在的問題就是大資金為什么會離場。本欄認為，可能是由于部分資金已經(jīng)認為寧德時代業(yè)績增長最強勢的時期已經(jīng)過去，而從寧德時代的業(yè)務類型看，它可以被視為周期性股票。

公司的主營業(yè)務為生產(chǎn)鋰電池，鋰電池的需求又受到了電動汽車的景氣度影響，現(xiàn)在電動汽車的景氣度正處于巔峰，這和鋼鐵的需求過熱、豬肉的需求過熱類似，難免會有一些資金產(chǎn)生“恐高”情緒，包括技術(shù)更新迭代對主營產(chǎn)品的打擊預期等，他們可能并不認為未來鋰電池的景氣度還能達到更高的層次，所以莊家選擇出逃離場也就值得理解。

如果是周期性股票，那么一切都能符合邏輯。周期性股票的股價往往先于業(yè)績見頂，而寧德時代的股價從600元之上回落后，業(yè)績還不斷創(chuàng)出新高，投資者也可以這樣理解，寧德時代手握過往的廉價鋰資源，同時在現(xiàn)在的電池價格高位出貨，這樣自然會保持更高的利潤水平，但是如果一旦景氣度拐點達到一段時間，公司的利潤也就會出現(xiàn)相對下滑，那時候業(yè)績周期就會進入下降周期。

所以本欄說，現(xiàn)在寧德時代業(yè)績暴增與股價相對“滯漲”正是因為大型投資者對于公司未來業(yè)績能否保持高速增長存在擔憂。這樣的局面只能由兩個方式解決，一是公司用業(yè)績說話，持續(xù)不斷的利潤增長，從而帶動股價繼續(xù)上漲，再或者是股價出現(xiàn)調(diào)整，用更低的價格吸引投資者買入，否則這種僵持的局面仍將持續(xù)。

對于周期性股票，投資者可以參照周期股的標準走勢，例如鋼鐵股、豬肉股。投資者在周期谷底買入的時候也不要等待業(yè)績真正見底，因為他們的股價一般也會先于業(yè)績見底，只要他們的行業(yè)前景出現(xiàn)曙光，例如從業(yè)公司大面積減產(chǎn)，這就是周期出現(xiàn)拐點的標志。同樣的，如果周期性行業(yè)出現(xiàn)過熱，引發(fā)了下游行業(yè)的成本大幅提升，也有可能是周期拐點出現(xiàn)的標志。

北京商報評論員 周科競