圖片來源：文華財經(jīng)

摘要：

期貨市場：春節(jié)前，在需求旺季預(yù)期濃厚，尿素企業(yè)挺價支撐下，尿素期價震蕩重心繼續(xù)抬升，期價處于短期均線上方偏強。春節(jié)假期中，市場樂觀情緒發(fā)酵，尿素現(xiàn)貨價格節(jié)后繼續(xù)試探性上調(diào)。節(jié)后首個交易日，尿素主力合約價格略有高開，一度最高試探2668元/噸，不過強勢并未延續(xù)，期價呈現(xiàn)高開低走，日內(nèi)出現(xiàn)了較大的回吐，最低下行至2570元/噸，尾盤報收于一根帶上下影線的大陰線實體，跌幅1.48%，短周期強勢有所放緩。成交量兩持倉量有明顯擴大，主力席位中，增減倉變動相對較為分散。

現(xiàn)貨價格來看，春節(jié)過后兩個工作日，現(xiàn)貨價格延續(xù)小幅上調(diào)，部分地區(qū)農(nóng)業(yè)備貨采購以及工業(yè)需求回暖，在一定程度上支撐價格，不過，周一期價高開低走，市場情緒受到影響，采購成交情況轉(zhuǎn)弱，價格漲幅放緩，今日山東、河南及河北尿素工廠出廠價格范圍多到2720-2730元/噸。

供應(yīng)端來看，氣頭尿素產(chǎn)量逐漸見底回升，西南部分地區(qū)氣頭裝置已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，有助于保證供應(yīng)穩(wěn)定，不過，1月下旬烏石化在因故障停車，供應(yīng)略有收窄，1月30日，國內(nèi)尿素日產(chǎn)規(guī)模大約在15.6萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，同比增加0.4萬噸，開工率65.9%。此外，2月上旬仍有一定規(guī)模氣頭尿素恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)期穩(wěn)定上行。

需求端，復(fù)合肥企業(yè)開工率仍處于假期模式，環(huán)比繼續(xù)回落，但三聚氰胺開工率已經(jīng)開始“支棱”起來，工業(yè)需求開始逐漸復(fù)蘇，還是有一定支撐；此外，2月份開始，農(nóng)需將逐步進入旺季，需求增長乏力，至少在預(yù)期層面還是有較強的提振，但2月份小麥稻谷的實際采購需求量較為有限，且出口需求走弱、二季度承儲企業(yè)庫存輪出壓力下，可能令旺季實際需求略有折扣。

綜合來看，尿素價格從節(jié)前到節(jié)后，持續(xù)小步上揚，不過期貨市場卻高開低走，市場樂觀預(yù)期遇冷。短期來看，供應(yīng)穩(wěn)定增長，出口需求放緩、工業(yè)需求表現(xiàn)平淡，2月份農(nóng)需實際規(guī)模有限，且二季度開始承儲庫存輪出壓力加劇，需求旺季成色可能會略受影響，此外，煤炭成本松動，尿素價格繼續(xù)上行動力放緩，短期不排除震蕩回調(diào)。不過旺季預(yù)期仍在，價格的回調(diào)空間可能有限。

現(xiàn)貨價格動態(tài)

現(xiàn)貨市場來看，春節(jié)前，尿素工廠雖然有假期預(yù)收壓力，但整體訂單相對充足，尿素企業(yè)挺價意愿較高，價格仍以小步上揚趨勢，春節(jié)假期過后，尿素現(xiàn)貨市場出現(xiàn)開門紅，部分地區(qū)農(nóng)業(yè)經(jīng)銷商已經(jīng)開始旺季前采購備貨，工業(yè)需求也有所復(fù)蘇，需求支撐下，短期仍維持偏強形勢，不過，西南地區(qū)氣頭尿素裝置已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，開工率持續(xù)攀升，尿素價格上調(diào)幅度非常有限。目前山東、河南以及河北尿素工廠主流出廠價格范圍在2710-2730元/噸。

期貨動態(tài)

尿素主力合約價格在尿素企業(yè)挺價意愿較強、需求旺季預(yù)期蠢蠢欲動之際，尿素5月合約價格震蕩抬升，節(jié)前基本運行在短期均線上方偏強運行。截止到1月20日，尿素5月合約價格報收于2633元/噸，較1月13日結(jié)算價上漲20元/噸，漲幅0.76%，振幅3.23%

從技術(shù)圖形來看，尿素期價在短期均線上方窄幅波動，但整體重心有所抬升，短期仍處于偏強形勢，不過，期價即將運行至前高水平，但MACD快慢線漲幅有限，且短周期已經(jīng)出現(xiàn)頂背離跡象，節(jié)前成交量持倉量出現(xiàn)了明顯收縮，期價雖偏強，但短期也蘊含一定回調(diào)風(fēng)險。

UR2305合約周度成交量963.048萬噸，周環(huán)比減少439.47萬噸；持倉量271.888萬噸，周環(huán)比減少10.68萬噸，成交額251.675億元，周環(huán)比減少109.526億元。春節(jié)前成交量持倉量均出現(xiàn)了明顯的收縮，市場交投謹慎。

春節(jié)前，尿素期貨與現(xiàn)貨價格均有所抬升，基差變動相對有限，以山東地區(qū)為基準，尿素5月合約基差102元/噸，基差已經(jīng)開始回歸，從基差的角度而言，更利于買保，但5月鑒于需求旺淡季轉(zhuǎn)換，且承儲企業(yè)二季度出貨壓力下，建議在2月份尋找是否有賣出套期保值機會。

合約持倉方面，春節(jié)長假前，規(guī)避風(fēng)險意識較強，成交持倉量均出現(xiàn)了明顯的減持，UR2305合約持倉量135944手，-5340手。截止到1月20日，尿素多空主力合約均出現(xiàn)了明顯的減持，前五名多頭主力持倉41669手，環(huán)比減少4517手，前五名空頭主力持倉38315手，周環(huán)比增加187手；前五名凈多單縮小至3354手。

尿素供應(yīng)端

春節(jié)前，氣頭尿素產(chǎn)量規(guī)模已經(jīng)逐漸止跌回暖，節(jié)后西南地區(qū)氣頭尿素裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，進一步促進尿素日產(chǎn)規(guī)模逐漸回升，供應(yīng)趨于增加。據(jù)中國氮肥工業(yè)協(xié)會2023年1月17日調(diào)查，全國尿素日產(chǎn)量約為14.25萬噸，開工率約66.67%，其中以煤為原料的尿素企業(yè)開工率為78.04%，以天然氣、焦爐氣為原料的尿素企業(yè)開工率為34.37%。全國尿素企業(yè)開工率和上周相比上漲1.73個百分點，同比下降0.50個百分點，其中煤頭企業(yè)開工率與上周相比上漲2.12個百分點，同比上漲6.47個百分點，氣頭企業(yè)開工率較上周上周0.63個百分點，同比下降20.71個百分點。

檢修企業(yè)來看，1月中旬，山西蘭花小顆粒、江蘇靈谷二期停產(chǎn)檢修，1月15日江蘇華昌因故障停車檢修，制約供應(yīng)，但整體因檢修導(dǎo)致的周度損失量同比明顯偏低，并且1月份開始此前停車檢修的企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，包括云南、四川部分氣頭尿素在假期間復(fù)產(chǎn)，江蘇華昌、江蘇靈谷二期、河南晉開大顆粒、中化吉林長山等煤炭為原料的尿素裝置也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)能力明顯增強，后續(xù)1月底至2月初仍有一定規(guī)模的氣頭尿素裝置將進入復(fù)產(chǎn)周期，供應(yīng)預(yù)計進入增長周期。

原料市場方面，春節(jié)前，需求端采購弱勢已經(jīng)令港口報價震蕩承壓，春節(jié)期間，國資委要求央企保證能源供應(yīng)穩(wěn)定，大型國有煤炭企業(yè)積極響應(yīng)整體供應(yīng)平穩(wěn)；進口方面，歐洲能源危機被不斷證偽，市場悲觀情緒蔓延，北半球需求旺季已經(jīng)趨于結(jié)束，國際煤大幅拋售下，高卡煤報價顯著下調(diào)，澳煤降幅明顯，而印尼方面進口價格優(yōu)勢不斷擴大，進口補充將緩解南方銷區(qū)采購壓力；需求端，雖然冷空氣到來令電廠日耗微有反復(fù)，但整體處于假期模式，日耗處于低位水平，電廠煤炭庫存繼續(xù)攀升，加上電廠主要以執(zhí)行長協(xié)合同為主，整體采購意愿有限；工業(yè)需求旺季還有一定的時間，短期提振相對有限。節(jié)后上游復(fù)產(chǎn)復(fù)工稍快于下游，疊加環(huán)渤海港口庫存形勢寬松，價格大概率承壓運行。

截止到1月29日，秦皇島動力煤Q5500報價在1195元/噸，較1月13日下調(diào)30元/噸；1月20日，全國市無煙煤中塊市場價2135元/噸。

節(jié)前天然氣價格整理后震蕩下跌，不過春節(jié)后有所止跌回暖，據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止1月20日，國內(nèi)液化天然氣均價為5662元/噸，1月19日液化天然氣均價5194.00元/噸，本周國內(nèi)液化天然氣略有抬升2.2%。

春節(jié)前，合成氨價格逐漸止跌趨于平穩(wěn)，截止到1月20日，山東地區(qū)合成氨價格3922元/噸，較1月13日上調(diào)25元/噸，山東地區(qū)合成氨-尿素價差在1187元/噸，合成氨于尿素價差處于往年正常區(qū)間，后續(xù)有繼續(xù)回落可能，有助于穩(wěn)定尿素供應(yīng)；截止到1月20日，甲醇市場價格2535元/噸，較1月13日持平。山東地區(qū)現(xiàn)貨甲醇-尿素價差-200元/噸，目前甲醇與尿素價差處于偏低水平，后續(xù)繼續(xù)回歸有價差回歸需求。

尿素需求端

目前，復(fù)合肥價格環(huán)比持平，截止到1月28日，45%氯基復(fù)合肥保持在3050元/噸，復(fù)合肥價格平穩(wěn)運行，尿素價格略有上調(diào)，磷酸一銨以及氯化鉀波動平穩(wěn)，整體復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)成本變動有限，目前企業(yè)加工利潤在369元/噸附近。從開工率來看，春節(jié)因素影響，復(fù)合肥企業(yè)以及三聚氰胺企業(yè)開工率在節(jié)前都出現(xiàn)了回落，復(fù)合肥開工率降幅更為明顯，節(jié)后三聚氰胺開工率止跌略有回升，復(fù)合肥開工率繼續(xù)小幅下滑，截止到1月20日，復(fù)合肥企業(yè)開工率25.53%，環(huán)比下降1.84個百分點；三聚氰胺開工率48.17%，環(huán)比回升0.56個百分點。

本周，尿素企業(yè)庫存繼續(xù)回落，截止到1月27日，尿素企業(yè)庫存78.77萬噸，較1月13日環(huán)比下降6.33萬噸，或降幅7.43%，同比偏高26.19萬噸，增幅49.8%，港口庫存20.8萬噸，環(huán)比增加0.10萬噸，漲幅0.48%%，同比偏高6.60萬噸或46.47%。

國際市場

國際市場來看，本周國際尿素價格繼續(xù)延續(xù)下滑趨勢，歐美市場的需求低迷、印度新一輪標購的推遲以及亞洲部分地區(qū)的春節(jié)假期影響，市場供大于求，國際報價跌跌不休。截止到1月27日，散裝小顆粒中國FOB價415.00美元/噸，較1月13日下降20.00美元/噸，波羅的海FOB報價355.00美元/噸，較1月13日下降50美元/噸；阿拉伯海灣價格380.00美元/噸，較1月13日下降45美元/噸。截止到1月26日，大顆粒中國FOB價報422.51美元/的，周環(huán)比下降12.50，伊朗大顆粒FOB價格375.01美元/噸，周環(huán)比下降45美元/噸，阿拉伯海灣大顆粒FOB價格366.51美元/噸，周環(huán)比下降69.0美元/噸。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年12月份中國尿素出口大約53.4萬噸，同比2021年12月份大幅增加約49.9萬噸；2022年1-12月份中國尿素出口283.23萬噸，同比2021年1-12月份出口的529.36萬噸減少約246.13萬噸，減少幅度大約46.5%。

2023年1月份國際尿素行情持續(xù)低迷，國內(nèi)尿素銷售價格再次反超出口行情，且中國價格仍偏高于國際報價，整體出口規(guī)模有限，預(yù)計1月份出口將明顯減少。

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