道道網(wǎng)訊 7月13日，巨星傳奇集團(tuán)有限公司（下稱“巨星傳奇”，06683.HK）在港交所成功上市。首日開盤一度大漲48.24%，收?qǐng)?bào)5.26港元，漲幅23.76%，市值升至42.08億港元，成為近期香港上市新股中首日表現(xiàn)最佳的新股。

但隨后幾天，公司股價(jià)小幅回落。7月19日股價(jià)再度大漲，或與#周杰倫演唱會(huì)2張連座票黃牛叫價(jià)15萬(wàn)#這一話題沖上微博熱搜第一有關(guān)。

雖然背靠明星IP光環(huán)，但巨星傳奇的上市之路可謂一波三折。

3次沖擊 1次延期 下調(diào)發(fā)行價(jià)強(qiáng)圓夢(mèng)IPO

巨星傳奇于2021年9月、2022年3月和2022年10月曾先后三次沖擊IPO，均無(wú)果而終。

今年5月24日，巨星傳奇終于通過(guò)港交所聆訊，正式開啟招股，并計(jì)劃于6月13日掛牌港交所。但在6月9日，卻又突然發(fā)布公告宣布延遲IPO計(jì)劃。

據(jù)當(dāng)時(shí)的公開報(bào)道稱，此舉或是因?yàn)榫扌莻髌媛费萦隼?，認(rèn)購(gòu)嚴(yán)重不足，與該公司預(yù)期有差距，致使暫停上市；也有知情人士透露，在巨星傳奇發(fā)行過(guò)程中，有投資方在分配股票后拒絕打款交割，也有部分份額公司企圖以7折出售但也沒有得到足夠認(rèn)購(gòu)意向。

換句話說(shuō)就是“市場(chǎng)不買賬”！

▲圖源：網(wǎng)絡(luò)

直到6月30日，巨星傳奇宣布重啟招股，盡管擬發(fā)售股份數(shù)額沒有太大變化，但發(fā)行價(jià)卻下調(diào)為4.25港元/股，較最初的發(fā)行底價(jià)下調(diào)了22.7%。通過(guò)下調(diào)發(fā)行價(jià)來(lái)保證上市順利進(jìn)行的意圖明顯。

▲圖源：巨星傳奇招股書

截至7月19日收盤，巨星傳奇股價(jià)大漲29%，市值攀升至53億港元。

高開高走，“巨星傳奇”仍被指是“收割韭菜”

即便“巨星傳奇”上市這一周表現(xiàn)出高開高走之勢(shì)，但市場(chǎng)上仍有不少股民并不看好其后續(xù)發(fā)展，甚至認(rèn)為，巨星傳奇上市之路就是一次大型收割韭菜現(xiàn)場(chǎng)。

▲圖源：網(wǎng)絡(luò)

理由是，在公司上市之前，公司已經(jīng)發(fā)行4800萬(wàn)股舊股，售股股東是Lake Ranch，其持有巨星傳奇11.5%的股份。這意味著老股東在上市之前就完成套現(xiàn)2.6億。另外也有認(rèn)為巨星傳奇公司本身就存在問題，主要集中在：

01 嚴(yán)重依賴周杰倫自身IP

周杰倫雖未直接持股巨星傳奇，但公司業(yè)務(wù)卻與其深度綁定。

首先，公司的主要成員都與周杰倫有密切關(guān)系。公司的創(chuàng)始人之一是周杰倫的母親葉惠美，聯(lián)合創(chuàng)始人有周杰倫的經(jīng)紀(jì)人楊峻榮及周杰倫經(jīng)紀(jì)公司的董事陳中、魔杰電競(jìng)的前CEO馬心婷（目前擔(dān)任巨星傳奇的董事會(huì)主席），還有經(jīng)常給周杰倫寫歌詞的方文山，也在巨星傳奇公司擔(dān)任首席文化官。

其次，公司涉及周杰倫IP的產(chǎn)品占有較高比重。據(jù)2019至2022年業(yè)績(jī)，周杰倫或其相關(guān)的產(chǎn)品分別占公司總收入的83.0%、72.8%、64.8%及45.2%，而圍繞周杰倫或由其作為表演者之一的IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)占總收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

▲圖源：巨星傳奇招股書

這一點(diǎn)在招股書上也有體現(xiàn)，772頁(yè)的招股書申報(bào)稿中，“周杰倫”三個(gè)字出現(xiàn)了366次?？梢姡唤凶鳌爸芙軅惛拍罟伞泵逼鋵?shí)。

02 公司業(yè)務(wù)基本面單一

一位研究了巨星傳奇的投資人曾分析，“公司基本面太單一，二級(jí)投資者不太會(huì)買單?！辈⒈硎荆皧蕵啡λ嚾藚瞧媛⒃?shī)詩(shī)夫婦的稻草熊娛樂市值都已經(jīng)跌到6億港元了，只有高峰時(shí)期的10%?！?/p>

巨星傳奇旗下有兩大業(yè)務(wù)，分別是新零售、IP創(chuàng)造及運(yùn)營(yíng)。其中與周杰倫深度綁定的業(yè)務(wù)是IP創(chuàng)造及運(yùn)營(yíng)，但公司的主要收入則是來(lái)自于新零售業(yè)務(wù)。

▲圖源：巨星傳奇招股書

其新零售業(yè)務(wù)，主要是低碳水化合物健康管理產(chǎn)品（如魔胴、愛吃鮮摩人、盈養(yǎng)博士）以及美妝護(hù)膚品（如LA DEW、摩肌博士、茶小姐）的開發(fā)及銷售。

▲圖源：巨星傳奇網(wǎng)站

03 拳頭產(chǎn)品“魔胴咖啡”銷量大幅下滑

招股書顯示，2019年至2022年，巨星傳奇營(yíng)收分別為0.87億元（人民幣，下同），4.57億元、3.65億元及3.44億元。而魔酮咖啡銷售額分別占公司總收入的83.0%、72.8%、62.3%及43.8%。

▲圖源：巨星傳奇招股書

可見，魔胴咖啡作為“拳頭產(chǎn)品”，其銷售業(yè)績(jī)?cè)谛铝闶郯鍓K舉足輕重。但是近兩年，魔胴咖啡的銷售收入大幅下滑。據(jù)招股書，2019年至2022年，魔胴咖啡銷售收入分別為0.72億元（人民幣，下同）、3.33億元、2.28億元、1.51億元。

▲圖源：巨星傳奇招股書

魔胴咖啡的銷售量下降，或與消費(fèi)者對(duì)其認(rèn)知的不斷加深有關(guān)。有業(yè)內(nèi)人士表示，魔胴咖啡其實(shí)一款固體咖啡飲料，只是普通食品類產(chǎn)品。有中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師也曾提醒，“魔胴咖啡是收割智商稅的產(chǎn)品，是一個(gè)騙局。它號(hào)稱能夠減肥，其實(shí)只是代工型的固體飲料而已，不具備功能性，也沒有健字號(hào)。這種打擦邊球的產(chǎn)品，在消費(fèi)端專業(yè)認(rèn)知越來(lái)越強(qiáng)的節(jié)點(diǎn)之下，它肯定是沒有太多發(fā)展的空間。”

近年來(lái)，我國(guó)對(duì)于固體飲料、保健食品等產(chǎn)品的監(jiān)管不斷加碼，7月5日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局在答復(fù)七位人大代表《關(guān)于將特醫(yī)食品統(tǒng)一收費(fèi)編碼和加強(qiáng)特醫(yī)食品監(jiān)管 推進(jìn)特醫(yī)食品臨床應(yīng)用的建議》中再次強(qiáng)調(diào)，會(huì)持續(xù)保持對(duì)固體飲料、保健食品等產(chǎn)品的監(jiān)管力度。（詳情鏈接：總局：持續(xù)保持對(duì)固體飲料、保健食品等產(chǎn)品的監(jiān)管力度）

04 分銷模式存爭(zhēng)議

此前，巨星傳奇曾一連兩次因涉嫌傳銷被凍結(jié)資金。2020年6月和2021年5月，昆山市場(chǎng)監(jiān)督管理局曾以涉嫌傳銷為由凍結(jié)昆山汀奢以及頭部經(jīng)銷商李婷等若干賬戶。雖然后來(lái)被判定為通過(guò)合法的方式進(jìn)行新零售活動(dòng)，但巨星傳奇的分銷模式仍存在爭(zhēng)議。

據(jù)公開報(bào)道，魔胴系列產(chǎn)品的分銷采取了分銷人數(shù)與折扣掛鉤模式，首位經(jīng)銷商發(fā)展的下級(jí)經(jīng)銷商越多，自己經(jīng)手賣出的產(chǎn)品差價(jià)獲利也越多，依據(jù)手下分銷人數(shù)，自己可升級(jí)為批發(fā)價(jià)更低的高級(jí)分銷商，以此賺取更多產(chǎn)品銷售差價(jià)。因?yàn)樵撃Ｊ綆в幸欢ǖ碾娚趟接蚍咒N屬性，因此多次被質(zhì)疑涉?zhèn)?。為了不影響上市?jì)劃，巨星傳奇也主動(dòng)收縮或終止了部分城市的分銷運(yùn)營(yíng)。

2022年末，公司分銷商的數(shù)量同比減少了2827名，整體降幅達(dá)17.62%，而兩次遭到資金凍結(jié)的子公司昆山汀奢旗下的活躍經(jīng)銷商同比減少了超5000名，收縮近1/3。

憑借周杰倫、劉畊宏等“巨星”自帶的流量撐起來(lái)的“巨星傳奇”能否一路飄紅，需待市場(chǎng)驗(yàn)證。當(dāng)下股票市場(chǎng)高漲確實(shí)開了一個(gè)好頭，但接下來(lái)，其能否抗住市場(chǎng)的檢驗(yàn)，還未知。畢竟“擺脫IP依賴”、“破局產(chǎn)品單一”、“培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)”……都是“巨星傳奇”未來(lái)必須要解決的問題。