方向不明朗的時(shí)候，能耐住寂寞空倉的人少之又少，私募大佬但斌卻能手握270億重金“空倉”，確實(shí)非常人所能，散戶投資者往往是不僅滿倉，還要加杠桿，本欄認(rèn)為散戶投資者還是應(yīng)該盡可能右側(cè)交易，等待方向確定后再交易。

一直以來，本欄對于但斌的印象都是長期看好貴州茅臺，是典型的長期價(jià)值投資者，但是本次股市調(diào)整時(shí)間但斌被報(bào)道“空倉”，確實(shí)與常人不同，但在他“空倉”的同時(shí)，也有幾個疑問值得投資者注意。

第一，但斌是不看好大盤還是不看好藍(lán)籌股？如果是不看好藍(lán)籌股，那么與其過去強(qiáng)烈看好茅臺的理論相悖，現(xiàn)在空倉意味著茅臺也都賣出了，那么他的價(jià)值投資也不是那么的純粹徹底，可能還是以價(jià)值投資的名義進(jìn)行投機(jī)。

如果但斌是不看好大盤，那么他清倉股票的操作也是值得商榷的，因?yàn)樗罂梢砸贿叧钟凶约洪L期看好的藍(lán)籌股，一邊通過股指期貨或者個股期權(quán)來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，里面可能惟一有些困難的是股指期貨存在持倉限制，即但斌如果持有股票太多，就無法通過股指期貨進(jìn)行套期保值，但是憑借他的能力，通過新加坡的A50指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值也是有可能的。

第二，但斌270億元資金閑置并不適合長期價(jià)值增長。A股市場有很多大盤藍(lán)籌股存在極高的分紅價(jià)值，例如工商銀行，即使在股市整體下跌的時(shí)候也是跌幅有限，而且他的現(xiàn)金分紅也足以彌補(bǔ)股價(jià)下跌的損失。這就是說，如果但斌把資金用來買入這些大盤低價(jià)破凈銀行股，也能夠通過現(xiàn)金分紅獲得較高的分紅收益，但是這也需要持有股票最好在一年以上，因?yàn)榧t利稅的差異對于短期持股不利。

第三，但斌為何要“高調(diào)”曝光自己空倉的策略？本欄認(rèn)為，能夠在合適的時(shí)機(jī)空倉，如果未來股市走勢證明他是正確的，那么對于他自己的品牌宣傳則非常有利，更多的投資者會認(rèn)為他的水平很高，并把資金交給他管理。所以本欄認(rèn)為，但斌的空倉被曝光，營銷的意義遠(yuǎn)大于避險(xiǎn)的意義。

再看咱們散戶投資者，不管大盤如何運(yùn)行，很多投資者都是時(shí)刻滿倉，而且如果是能夠融資的股票還要主動加杠桿，投資者認(rèn)為自己的水平足以找到4000股下跌時(shí)那僅有的少數(shù)上漲股票。

如果股評家明確表示當(dāng)前的股市處于調(diào)整時(shí)期，投資者也會研究在調(diào)整時(shí)間哪些股票或者板塊能夠逆勢上揚(yáng)，而從不會考慮空倉等待一段時(shí)間，等到股市重新走好后再行買入。過去有這么一句話：股票之外，還有詩和遠(yuǎn)方，這句話投資者應(yīng)該學(xué)而時(shí)習(xí)之。

至于現(xiàn)在的股市，結(jié)合私募基金的三年定投自購以及公募基金的自購，本欄認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，左側(cè)資金已經(jīng)開始不斷買入股票，或許但斌的持倉在被曝光空倉后已經(jīng)有所改變，但是散戶投資者還是應(yīng)該每日關(guān)心股市的走勢，等到市場強(qiáng)勢重新確立，發(fā)出買入信號的時(shí)候，投資者可以在右側(cè)不斷買入股票。

北京商報(bào)評論員 周科競