5月17日，雅戈爾宣布向寧波市政府捐贈剛落成的普濟醫(yī)院，估值13.6億元。

不到一周，雅戈爾又布公告稱，決定終止捐贈，“聽取了廣大股東意見”，業(yè)界嘩然。

上市公司“出爾反爾”的背后，一方面是小股東們的強烈反對——“有人鬧到雅戈爾海曙區(qū)的總部了”；另一方面，上海證券交易所也發(fā)函，對捐贈事項提出監(jiān)管要求。

迫于壓力，雅戈爾最終放棄捐贈。

據知情人士透露，在捐贈公告發(fā)布之前，雅戈爾和寧波市政府達成默契，獲得一些稅收和土地優(yōu)惠。

按照《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，公益性捐贈本就可以獲得25%的稅收優(yōu)惠。正如雅戈爾在公告中宣稱的，擬捐贈資產估值13.6億元，捐贈對公司年度凈利潤的影響是其75%——10.2億元。此外，醫(yī)院周圍土地的使用權也以優(yōu)惠價格售給雅戈爾。

多位醫(yī)院投資人告訴八點健聞，估值13.6億的普濟醫(yī)院實際上是個燙手山芋，目前投入的錢僅僅是建筑成本，不但需要再投入5億以上購買設備，還要做好虧損5-8年的準備。

因此，在辦醫(yī)這條陌生而艱難的路上，雅戈爾選擇放棄將好人做到底。

雅戈爾悔捐門，是中國過去10年里，社會辦醫(yī)賽道大起大落的一個縮影：

在資本市場瘋狂追捧醫(yī)院的那幾年里，無論是藥企這樣的相關行業(yè)公司，還是房地產、汽車、鋼鐵甚至珍珠養(yǎng)殖公司這樣的不相干公司，都一擲千金殺入醫(yī)療產業(yè)；當潮水退去之后，因為缺乏對醫(yī)院的運營能力和足夠的耐心，草草退出，留下一地雞毛，又重創(chuàng)了正在低谷中的社會辦醫(yī)的信心。

“江浙地王”夢碎大健康

雅戈爾以服裝起家，此后一步步涉足房地產、投資、大健康等產業(yè)，總資產接近千億元。

尤其房地產方面，雅戈爾在江浙滬地區(qū)不斷購置土地，一度在等蘇州、杭州、上海等地都拿下過地王項目。2020年房地產投資收益達到76億元，遠超過服裝業(yè)務。

而雅戈爾對大健康領域的涉足，最早可以追溯到2004年，它為寧波的“雅戈爾老年樂園”捐贈了8000萬元。

2004年是我國公立醫(yī)院借助日益壯大的醫(yī)保體系開啟“黃金十年”的初始，醫(yī)療服務行業(yè)是前途遠大的朝陽行業(yè)。

不過比起同為寧波企業(yè)的奧克斯，雅戈爾對大健康領域的涉足顯得有些“淺嘗輒止”了——奧克斯集團在2003年起投資7億建立的明州醫(yī)院，如今是寧波最好的民營醫(yī)院。

2015年，奧克斯將明州醫(yī)院裝入旗下的上市公司“三星電氣”，并將后者改名為“三星醫(yī)療電氣”。

時值社會辦醫(yī)熱潮涌動，政策鼓勵下，復制公立醫(yī)院黃金十年的想象沖擊著投資者們，三星醫(yī)療電氣當年股價一度從2元左右升到21元，估值大幅度提升。

也是在2015年，錯過了第一次醫(yī)院發(fā)展黃金期的雅戈爾，在第二次風口前躍躍欲試——在政策調控下，房地產行業(yè)利潤增速放緩，雅戈爾也有轉型需求。

當年3月，雅戈爾及其下屬公司決定投入10億元，在寧波設立健康產業(yè)基金，尋求大健康產業(yè)內的投資機會，但幾年來該基金未有實質進展。

直到2018年，雅戈爾的寧波老家出現了一個機會：寧波市要大力開發(fā)海曙區(qū)西片區(qū)，為解決該區(qū)域醫(yī)療資源不足的問題，決定牽頭建立寧波普濟醫(yī)院，但要引進社會資本來舉辦。為此，寧波市將海曙區(qū)集士港鎮(zhèn)CX06-05-02g地塊使用權公開招拍掛。

雅戈爾最終以7509.64萬元的價格競得這塊醫(yī)療衛(wèi)生用地。面積約122畝，擬籌建三甲綜合醫(yī)院，設床位1600張，項目總投資將不低于17億元。

奮力拿下普濟醫(yī)院項目，雅戈爾曾有更大的野心：在醫(yī)院周圍配套建設養(yǎng)老中心，打造醫(yī)養(yǎng)結合的健康小鎮(zhèn)。為此，雅戈爾還在2021年以3.24億元拿下海曙區(qū)集士港鎮(zhèn)的另一個地塊，地塊用途為其他商服用地（養(yǎng)老機構用地），與普濟醫(yī)院地塊相鄰。

雅戈爾曾希望，以普濟醫(yī)院為依托，“發(fā)展健康產業(yè)，實現地產板塊的轉型探索”。

4年后，在反復的疫情影響和停工后，普濟醫(yī)院竣工并通過驗收了。

綜合樓由15層的住院樓和4層門診樓組成，國際醫(yī)療部則有5層。新聞圖片上，白藍相間的大樓內外都優(yōu)雅漂亮，“將改變寧波城西沒有大型醫(yī)院的歷史”。

然而，不到一個月后，也就是2022年5月，“普濟醫(yī)院展露新姿”的地方新聞迅速被“價值13.6億元大醫(yī)院被捐贈”的信息淹沒——被寄予厚望的醫(yī)院大樓建成了，投資方卻宣布棄船而去。

“醫(yī)院的經營、投入比較大，需要有專業(yè)團隊運營，且周期較長?！毖鸥隊栂嚓P人士向媒體透露，“公司也做過這方面努力，公司與日本、美國，包括國內的一些合作方探尋過關于醫(yī)院康養(yǎng)產業(yè)的合作，但最后都沒有達成結果，捐贈給寧波市政府是綜合權衡各方面考慮下的一個結果?！?/p>

公告中，捐贈原因也表述得坦誠，“公司缺乏相關行業(yè)的運營團隊和經驗，若繼續(xù)投入普濟醫(yī)院及相關資產，投入產出可能出現較大程度的失衡，不利于公司聚焦資金和精力發(fā)展主業(yè)?！?/p>

一位從事醫(yī)院收購和經營的資深人士向八點健聞透露，早在2021年上半年，普濟醫(yī)院團隊就曾主動與其接洽，后者建議將醫(yī)院捐贈給政府，“一家那么大體量的醫(yī)院，這事兒只有政府或者茅臺這樣超大量級企業(yè)才能干?！?/p>

多位醫(yī)院投資人告訴八點健聞，13億對于普濟醫(yī)院只是建筑成本，建成后還需投入5億元用于購買設備配置，然后還要做好虧損5年以上準備。“恐怕還要虧損十幾二十億，不會經營的話，不如及時止損?！?/p>

至于普濟醫(yī)院的前途會如何，這位人士表示，近年來，哪怕是已經營業(yè)的成熟三甲醫(yī)院的交易金額多在10億元以下，剛建成連設備都沒配齊估值就高達13億元的普濟醫(yī)院，恐難找到買方。

“我們不收還沒有營業(yè)的醫(yī)院?！绷硪晃会t(yī)院投資人直言。

廣州艾力彼醫(yī)院管理研究中心（GAHA）主任莊一強認為，終止捐贈后，普濟醫(yī)院面臨著兩種命運：一是雅戈爾硬著頭皮繼續(xù)經營；二是由醫(yī)療運作經驗豐富的“圈內玩家”接手，或是政府出資購買。

如今，普濟醫(yī)院周邊的地鐵、公交路線還未完全建成，放眼望去新片區(qū)仍是大片農田，人口稀疏。處女地將來是否會搖身變?yōu)檗k醫(yī)的黃金地帶，寧波當地的民營醫(yī)療從業(yè)者尚有不同看法。于是，普濟醫(yī)院，這個“寧波市迄今投資最大、規(guī)模最大的現代化醫(yī)院”，剛建成的漂亮大樓兀自佇立在荒涼中，前途未定，甚至連接管者也未定。

15年后，寧波民營醫(yī)療的“新老大”沒有出現

定位為非營利性三甲醫(yī)院、新片區(qū)的重點民生項目，寧波市政府曾對普濟醫(yī)院寄予厚望。

2018年競拍后、立項前，寧波海曙區(qū)政府曾為雅戈爾“送服務上門”，提前協(xié)調解決項目審批中可能出現的問題；醫(yī)院建設期間，市、區(qū)級官員多次到普濟醫(yī)院調研，協(xié)商破解項目遇到的土地征用、規(guī)劃調整難題等。

此外普濟醫(yī)院還被列為浙江省“4+1”重大項目建設計劃。

這符合浙江一貫的辦醫(yī)作風。早在20年前，浙江就是民間資本參與醫(yī)院產權改革的先行者，“可能是中國醫(yī)療市場開放度最高的地方”，光2003年就有23家民營醫(yī)院獲準成立，包括寧波明州醫(yī)院——當時浙江規(guī)模最大、投資最多的“航母級”民營醫(yī)院。

以明州醫(yī)院為首，一批民營醫(yī)院在寧波的發(fā)展，造就了百姓對民營醫(yī)療的高接受度。這在寧波似乎也是順理成章的事情——寧波的民營經濟占經濟總量約七成，直接影響到醫(yī)療業(yè)的發(fā)展，政府向來不憚和民企講生意、談合作。

加上因早年醫(yī)學院建設的短板，寧波的公立醫(yī)療體系較城市地位而言偏弱，政府更有動力積極引進社會資本，壯大寧波的醫(yī)療力量。

多位業(yè)內人士認為，寧波普濟醫(yī)院是以寧波明州醫(yī)院為參考系建立，而二者的建設過程也的確有諸多相似之處。比如，都由扎根寧波、聞名全國的大企業(yè)投資；建立時都是非營利項目，享受稅收、補貼、用地、水電等方面的政策優(yōu)惠；都是浙江省重點項目工程，寧波市政府給予實質性的幫助，如建立醫(yī)院周邊配套設施等。

在一些方面，普濟醫(yī)院得到的支持甚至比15年前的明州醫(yī)院有過之而無不及。比如，在醫(yī)院的人才引進和運行管理方面，明州醫(yī)院當年是與上海新華醫(yī)院展開戰(zhàn)略合作，引進數十名學科帶頭人赴寧波長期執(zhí)業(yè)；而在普濟醫(yī)院開工建設的當月，雅戈爾就與中國科學院大學寧波華美醫(yī)院（寧波市第二醫(yī)院）簽訂協(xié)議，這個幾乎是寧波市最好的公立三甲醫(yī)院，將全面托管并運營普濟醫(yī)院，并在招聘啟事中將后者稱為“寧波市第二醫(yī)院西部醫(yī)院”。

于是，15年過去，繼明州醫(yī)院后，第二個號稱要做“浙江規(guī)模最大、投資最多的民營醫(yī)院”者出現了。普濟醫(yī)院計劃中的1600張床位，是當年明州醫(yī)院立項時750張床位的兩倍多。

于民營醫(yī)療的風口在家門口創(chuàng)新業(yè)，海曙新片區(qū)的建設需求和自身轉型需求吻合，父老鄉(xiāng)親又鼎力支持……雅戈爾2018年建普濟醫(yī)院，可謂占盡地利人和。

但2018年同時也是一個微妙的年份：

這一年，國家醫(yī)保局成立，高調推進帶量采購、支付方式改革等醫(yī)?？刭M行動，倒逼醫(yī)療系統(tǒng)改革；醫(yī)院概念股熱潮開始退卻，資本市場逐漸意識到醫(yī)院資產運作之沉重、回報周期之長、運營專業(yè)門檻之高。2年后，新冠疫情將全面侵襲，刺激公立醫(yī)療體系進一步壯大、向高質量發(fā)展，民營醫(yī)療生存空間被擠壓，社會辦醫(yī)的黃金窗口期宣告關閉。

醫(yī)院生意不好做，光從隔壁明州醫(yī)院投資方奧克斯的動作也能看得出來。2015年奧克斯旗下的三星電氣收購明州醫(yī)院時，號稱要打造電力產品+醫(yī)療服務的雙主業(yè)格局，但直到2020年年末，三星醫(yī)療的醫(yī)療業(yè)務營收比例仍不足20%；2015年曾募資用于醫(yī)療項目投資建設，總計23億元，到2020年竟只在一家醫(yī)院上花出去不到6%，隨后宣稱要將剩余募資轉用于電氣項目，遭上交所數次問詢，“是否涉及利益輸送”。

與此同時，新政的出臺，似乎也在慢慢收緊公立醫(yī)院托管民營醫(yī)院的口子，普濟醫(yī)院與華美醫(yī)院的合作能否成行存疑——2020年初，《中華人民共和國基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法》發(fā)布，明確醫(yī)療衛(wèi)生機構不得對外出租、承包醫(yī)療科室。

而若失去了公立醫(yī)院成熟團隊托管的“設定”，無疑將大大打擊雅戈爾運營普濟醫(yī)院的信心。

起點的“血包”也許拿不到，終點的一個可能性——如奧克斯的明州醫(yī)院一樣，設法將非營利性醫(yī)院改制為營利性醫(yī)院——也許也將不復存在。山東聊城市東昌府人民醫(yī)院黨委書記田光建曾撰文指出，隨著《衛(wèi)健法》的實施，改制模式在堅持公立醫(yī)院公益性的法律及監(jiān)管政策導向下，將非營利性公立醫(yī)院改制為營利性醫(yī)院將難以付諸實施。

在時代的重錘下，雅戈爾辦醫(yī)所擁有的優(yōu)勢仿佛不值一提，縱開放如寧波也不會逃過迎面而來的風勢。社會辦醫(yī)的形勢轉向如此之快，竟不等醫(yī)院建成，一片藍海便似乎變作滿城迷霧，過去的設想悉數變得模糊不清，前方陷阱重重。

雅戈爾不動聲色，醫(yī)院高樓一點點建起的過程中也偶爾透露出辦醫(yī)信心的逐漸塌軟，本想在一個醫(yī)院竣工、還算體面的時刻才宣布棄船，及時止損，順便賺個好名聲，但過程并不順利。

辦醫(yī)難，醫(yī)院出手更難。

馬拉松賽道上的非專業(yè)選手

雅戈爾悔捐門是過去10年里社會辦醫(yī)賽道大起大落的一個縮影。

中國醫(yī)院協(xié)會民營醫(yī)院分會常務副會長趙淳認為，雅戈爾悔捐醫(yī)院事件體現了我國醫(yī)療投資行業(yè)的不規(guī)范和不成熟，“有點錢就投，沒錢了扭頭就走。投資決策非常草率，缺乏論證，監(jiān)管風險高，本身就是對嚴肅醫(yī)療行業(yè)的一種損害?！?/p>

跑道上最熱鬧的那幾年，不光出現了和醫(yī)療相關的藥企和醫(yī)療器械公司，房地產、汽車，甚至珍珠養(yǎng)殖公司都現身其中，想要分社會辦醫(yī)的一杯羹。

其中，“房地產組”又尤為顯眼，代表選手有恒大、萬達、萬科、綠景等。他們目光炯炯，在主業(yè)發(fā)展速度放緩的背景下急需尋求新的利潤增長點；財大氣粗，買地是一把好手，因此也不畏懼醫(yī)院的重資產運作模式，動輒投資幾十甚至上百億元投資建醫(yī)院。

但醫(yī)院經營不是一個快車道，不是光靠砸錢就可以做成的生意。是動輒需要投入五到十年才能初見分曉的馬拉松跑道，考驗著管理、人才、技術、品牌等方面的綜合運營實力和耐力。

辦醫(yī)環(huán)境也在變化，一場疾風猛雨后，留在賽道上、新加入的人都越來越少。落敗者如恒康，靠負債收購醫(yī)院維系資本市場信心的模式破產后，市值暴跌90%，通過新里程集團的破產重整才避免了退市的命運。

摔落者在前，后人哀之鑒之。如果說雅戈爾是在馬拉松的第一個休息點就果斷要離開賽場，那么江蘇鳳凰置業(yè)則是從未出發(fā)就選擇離場。今年3月，江蘇鳳凰置業(yè)發(fā)布公告稱，原定由鳳凰集團、南京浦口新城開發(fā)建設管理委員會、江蘇省腫瘤醫(yī)院三方共建的“江蘇鳳凰腫瘤醫(yī)院”，擬于近期注銷。而該醫(yī)院在2015年立項后從未進入建設期。

更多地產商同伴們還在強撐。2013年籌建、2018年開業(yè)的博鰲恒大國際醫(yī)院投資高達50億元，床位600張左右。據“健康界”報道，受海南地理位置、綜合醫(yī)療水平影響，博鰲恒大國際醫(yī)院每日門診量、住院患者數量分別只有10個左右，每月手術量低至個位數水平。

綠景控股、宜華旗下的宜華健康更是因投資醫(yī)院失敗而深陷經營困境，股票被冠以“ST”。

但對于誘人的大健康產業(yè)而言，又永遠有人前赴后繼：

雅戈爾宣布悔捐醫(yī)院的第二天，貴州茅臺醫(yī)院開業(yè)，三甲綜合醫(yī)院標準投建，床位1000張，基礎投資近20億元。

近日，美的集團在總部廣東佛山投資100億建設的和祐國際醫(yī)院封頂行政樓，預計2024年投入運營，規(guī)劃1500張床位。

雅戈爾的服裝業(yè)同行安踏集團，去年底宣布捐贈20億元，用于家鄉(xiāng)福建晉江福建和敏醫(yī)院的建立，總床1200張。

熟悉的在總部家門口建三甲大醫(yī)院，熟悉的大手筆投資、非營利性質，將如何避免重蹈雅戈爾的覆轍？

韋曉寧、李琳丨撰稿

徐卓君｜責編

本文首發(fā)于微信公眾號“八點健聞”（ID：HealthInsight）

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