2022年6月20日，奧比中光開啟了招股環(huán)節(jié)，公司此次IPO擬募資18.63億元，其中17.63億元會用于3D視覺感知技術研發(fā)項目，剩余1億元補充流動資金。
目前看來，奧比中光確實是全球少數(shù)能夠全面布局六大3D視覺感知技術的企業(yè)，各領域也均有對應產(chǎn)品，但公司當前主要依賴的還是3D結構光技術的產(chǎn)品。
而且，公司近三年已經(jīng)虧損了近15億元，呈現(xiàn)持續(xù)虧損態(tài)勢，加上經(jīng)營數(shù)據(jù)中還透露出公司產(chǎn)品拓展進程非常艱難，以及多技術研發(fā)并沒有什么優(yōu)勢，公司想要迎來盈利的局面，或許還要度過一個漫長的時期。
3D視覺頭部玩家
與蘋果、華為、三星齊名
與蘋果、華為、三星等巨頭相似，奧比中光也覆蓋了六大3D視覺感知技術。
目前主流3D視覺感知技術包括結構光、iToF、雙目、dToF、Lidar、工業(yè)三維測量等六類。奧比中光在國內較早開展了3D視覺感知技術系統(tǒng)性研發(fā)，主要產(chǎn)品包括3D視覺傳感器、消費級應用設備和工業(yè)級應用設備，屬于市場上為數(shù)不多能夠提供核心自主知識產(chǎn)權3D視覺感知產(chǎn)品的公司。
同時，公司也是全球少數(shù)幾家全面布局六大3D視覺感知技術的公司。當前，全球已掌握核心技術并實現(xiàn)百萬級面陣3D視覺傳感器量產(chǎn)的公司有蘋果、微軟、索尼、英特爾、華為、三星和奧比中光等少數(shù)企業(yè)。
3D視覺感知技術的產(chǎn)業(yè)應用終端，主要應用于生物識別（刷臉支付、智能門鎖門禁、身份識別等）、AIoT（3D空間掃描、服務型機器人、AR/VR設備等）、消費電子（智能手機、平板設備、電視等）、工業(yè)（工業(yè)掃描、工業(yè)機器人等）、以及汽車（車載激光雷達、車載視覺傳感器等）等領域。
下游應用場景
目前，公司主要產(chǎn)品中3D視覺傳感器貢獻了70％-80％的營收比重，是最為核心的產(chǎn)品，消費機應用設備、工業(yè)級應用設備和其他的營收合共占比兩成左右。
不過，雖然奧比中光自詡技術布局能與行業(yè)巨頭齊名，但公司距離能夠賺錢還有些遙遠。
02
3年虧損近15億
盈利有些遙遙無期
2019-2021年，奧比中光累計虧損逼近15億元，“能否盈利”是擺在公司面前的一個大難題。
招股書數(shù)據(jù)顯示，公司于2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.97億元、2.59億元和4.74億元，公司表示主要受新冠疫情的影響，終端應用于線下支付的3D視覺傳感器需求暫時性下降，導致營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，因此2020年度較2019年度營收大幅下降了56.62％。
2021年，隨著線下支付場景需求逐步恢復，以及服務機器人、智能門鎖等細分場景滲透發(fā)展，公司營收有所回升，但依舊未能回到2019年水平。
傳導至利潤端途中，公司首先就遭遇毛利率的連續(xù)下滑。2019-2021年，公司主營業(yè)務毛利率分別為59.39％、57.57％和48.24％，在2021年營收規(guī)模回升的基礎上，毛利率下滑近10個百分點。奧比中光毛利率水平高于同行業(yè)可比公司均值的高位，一路跌至低于平均水平。
公司表示主要是受到產(chǎn)品銷售價格變動、原材料采購價格變動、市場競爭程度、產(chǎn)品更新?lián)Q代因素的影響。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司2021年最核心的3D視覺傳感器產(chǎn)品價格同比下滑了27.46％，是近三年來的最低價。
毛利率持續(xù)下滑的同時，公司還維持著高額的管理、研發(fā)費用，導致公司每年都有較大的虧損。
由于各期都要高額的股份支付費用，奧比中光2019-2021年管理費用分別為4.48億元、5.1億元和1.58億元。加上研發(fā)費用分別為3.7億元、2.86億元和3.88億元，使得公司凈虧損分別達到了5.01億元、6.28億元和3.36億元。
即便扣除了非經(jīng)常性損益后的歸母凈虧損，也分別為163.74萬元、2.3億元和3.02億元，呈現(xiàn)虧損持續(xù)擴大的態(tài)勢。
2022年1-3月，公司在營收同比增長24.34％至8259.6萬元基礎上，歸母凈虧損和扣非規(guī)模凈虧損再度同比擴大38.7％、25.97％至6090.94萬元、6912.01萬元。
展望未來，奧比中光不僅要想辦法擺脫對大客戶，尤其是關聯(lián)客戶的依賴，還是帶著均不具備優(yōu)勢的技術和規(guī)模，進行市場拓展。
03
前有關聯(lián)客戶依賴問題
后有技術、規(guī)模劣勢壓力
目前，奧比中光對“阿里系”的依賴還比較大，主要集中在生物識別業(yè)務領域。
招股資料顯示，螞蟻集團對公司營收貢獻比重較大，而螞蟻集團是投資并間接持有了奧比中光部分股權的，構成了關聯(lián)交易。
2019-2021年，公司對螞蟻集團的銷售收入分別為8495.95萬元、942.25萬元和1.26億元，分別占比14.23％、3.64％和26.64％；對阿里集團的銷售收入分別為4041.96萬元、4794.99萬元和1333.47萬元，占比分別為6.77％、18.52％和2.81％。
除此之外，公司對其他線下支付細分場景主要客戶商米科技、禾苗通信的銷售收入，分別為2.11億元、1438.25萬元和5482.61萬元，占比分別為35.45％、5.55％和11.56％。
公司3D視覺感知產(chǎn)品應用于支付寶刷臉支付相關客戶銷售收入占比，分別為77.13％、51.70％和53.13％，占到了生物識別業(yè)務領域線下支付細分場景的99.63％、92.30％和98.05％。
未來，公司想要拓展其他領域業(yè)務難度很大，首先因規(guī)模體量偏小，奧比中光無論是研發(fā)和產(chǎn)品導入，其實都不具備優(yōu)勢。
奧比中光主要競爭對手是三星、索尼、微軟、英特爾、蘋果、華為等享譽全球的科技巨頭，它們通過收購創(chuàng)業(yè)型企業(yè)或內部孵化方式進入3D視覺感知領域。這些巨頭憑借其強大的產(chǎn)業(yè)鏈影響力，一方面可以快速向上游供應商發(fā)起需求，短周期內獲得優(yōu)先的深度定制響應，另一方面可以導入自主產(chǎn)品，快速在市場上形成推廣使用。
并且，即使成功布局了六類主流3D視覺感知技術，但多數(shù)領域里奧比中光都已經(jīng)滯后了。
公司是從結構光技術發(fā)展起步，然后逐步布局其他3D視覺感知技術，目前公司營業(yè)收入絕大部分還是以結構光技術產(chǎn)品為主，其他技術處于產(chǎn)品只是上市初期或還在研階段。
其中基于iToF技術的3D視覺傳感器在2020年末剛上市推出，dToF、Lidar技術于2019年布局，目前仍處于在研階段，新技術平均研發(fā)周期一般要2-3年左右。
但作為主要競爭對手的索尼、三星、華為，其基于iToF或dToF技術推出的產(chǎn)品已經(jīng)得到應用，Lidar（激光雷達）作為自動駕駛核心傳感器之一，國內外多家企業(yè)也已發(fā)布了產(chǎn)品。奧比中光的iToF、dToF、Lidar等技術研發(fā)和上市明顯滯后于主要競爭對手，存在較大劣勢。
目前，奧比中光在消費電子領域的市場拓展就遲遲沒有建樹。
其實3D視覺感知技術受成本、市場成熟度等多方面因素影響，還沒有成為智能手機標配功能。目前除蘋果手機通過自研自供在前置及后置視覺傳感器中導入該技術外，也僅有個別品牌高端機型在嘗試導入。
奧比中光招股資料顯示，公司此前對OPPO等消費電子細分場景客戶，提供了基于結構光技術產(chǎn)品，主要應用于旗艦手機FindX前置3D視覺傳感器。不過，該款手機已于2019年6月停產(chǎn)，之后雙方也并沒有新機型合作。此背景下，公司2019-2021年公司對OPPO銷售收入分別為4278.32萬元、298.92萬元和90.85萬元，呈現(xiàn)大幅滑落。
同時，公司從2020年開始通過對魅族旗艦機17Pro提供技術支持，并為其于2021年3月發(fā)布的新一代旗艦機18Pro，提供了基于iToF技術的后置3D視覺傳感器。不過，2020年和2021年，公司對魅族科技銷售收入也分別僅有29.53萬元和924.41萬元，目前規(guī)模依舊較小。
目前看來，即便成功布局六類主流3D視覺感知技術，奧比中光不僅處于巨額虧損狀態(tài)，未來還要想辦法擺脫對關聯(lián)客戶的依賴，并且?guī)е⒉痪邆鋬?yōu)勢的技術和規(guī)模，與國際巨頭展開競爭。
此背景下，公司距離“盈利”兩字，或許還有些遙遙無期。
本文源自全景財經(jīng)
