觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：中性偏空 整體看，隨主力合約轉(zhuǎn)向1月合約，市場(chǎng)開(kāi)始重新關(guān)注新年度收購(gòu)。下游訂單和新棉收購(gòu)資金是新棉上市前兩大關(guān)注點(diǎn)。預(yù)期新棉收購(gòu)前，市場(chǎng)維持偏弱震蕩格局，關(guān)注大企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨的拋壓力度；新棉上市后，疊加外需放緩、新棉實(shí)盤(pán)壓力增大，棉價(jià)或仍有一跌，但外盤(pán)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)。
現(xiàn)貨情況：偏空 國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨重心至15100附近。近期聽(tīng)聞棉企被要求加快銷(xiāo)售。目前期價(jià)下跌，但現(xiàn)貨基差沒(méi)有明顯提升。
進(jìn)口棉花：偏空 內(nèi)外棉價(jià)差倒掛依舊，外強(qiáng)內(nèi)弱格局仍在。但東南亞市場(chǎng)紡紗開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)明顯下滑，消費(fèi)端負(fù)反饋對(duì)外棉價(jià)格形成壓制。
紡紗利潤(rùn)：偏多 國(guó)產(chǎn)紗即期利潤(rùn)已由負(fù)轉(zhuǎn)正，棉紗貿(mào)易商信心增加。紡紗實(shí)際利潤(rùn)也有明顯改善。
產(chǎn)業(yè)庫(kù)存：中性 棉紗、棉布成品繼續(xù)累庫(kù)，紡織企業(yè)認(rèn)為8月份開(kāi)始下游訂單將季節(jié)性轉(zhuǎn)好。
新棉種植：偏多 1）美國(guó)干旱依然較為嚴(yán)重，新棉優(yōu)良率略有改善，但仍在偏低水平；2）巴西收獲及加工進(jìn)度快于去年；3）印度降雨過(guò)多，或影響產(chǎn)量；4）新疆棉區(qū)無(wú)明顯災(zāi)害性天氣，但棉區(qū)預(yù)期高溫持續(xù)。
宏觀層面：偏空 1）美聯(lián)儲(chǔ)在如期加息75bp，下一次加息將在9月下旬，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)講話理解略鴿；2）國(guó)內(nèi)疫情繼續(xù)散點(diǎn)發(fā)生，不利紡織服裝消費(fèi)。
中國(guó)：棉花銷(xiāo)售進(jìn)度仍然偏慢、
收儲(chǔ)成交率上升
疆棉收儲(chǔ)：截至8月2日成交4.844萬(wàn)噸，成交率上升
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，BCO，紫金天風(fēng)期貨
疆棉銷(xiāo)售：進(jìn)度62.9%，銷(xiāo)售進(jìn)度持續(xù)放緩
- 截至7月28日，疆棉銷(xiāo)售進(jìn)度62.9%。環(huán)比僅增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期落后36.7個(gè)百分點(diǎn)。疆棉銷(xiāo)售進(jìn)度仍然偏慢。
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，BCO，紫金天風(fēng)期貨
新疆天氣：南疆氣溫偏高
數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，中國(guó)氣象局，紫金天風(fēng)期貨
內(nèi)外棉價(jià)依然倒掛，但新年度倒掛程度明顯減輕
- 值得注意的是，按照慣例，從8月1日開(kāi)始，Cotlook將用新年度遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)作為Cotlook指數(shù)依據(jù)。8月1日Cotlook指數(shù)為114.60美分/磅，較7月29日跌16.8美分/磅，折人民幣18965元/噸。Cotlook指數(shù)的大幅下跌更多體現(xiàn)新舊兩個(gè)年度的棉花價(jià)差偏大。
- 對(duì)應(yīng)的新年度內(nèi)外價(jià)差倒掛程度將明顯收縮到-3000元/噸附近。
數(shù)據(jù)來(lái)源：ICE，cotlook，紫金天風(fēng)期貨
棉紗：進(jìn)口棉紗持續(xù)下跌，內(nèi)外棉紗倒掛程度減輕
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
棉花與化纖替代：粘膠短纖價(jià)格出現(xiàn)下跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
紡織產(chǎn)業(yè)鏈：棉紗走貨好轉(zhuǎn)，紗線、坯布整體依舊累庫(kù)
- 截至7月29日一周，受棉價(jià)震蕩偏穩(wěn)影響，本周棉紗成交略有好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商及織廠備貨意愿增強(qiáng)。下游織廠針織訂單略有好轉(zhuǎn)，但整體依舊清淡。
- 染廠開(kāi)機(jī)4-5成。染廠訂單稀少，染廠多數(shù)有減產(chǎn)，開(kāi)機(jī)率維持在4-5成附近?？ㄜ?chē)到廠即可卸貨，無(wú)需排隊(duì)。
- 棉布市場(chǎng)依舊清淡，預(yù)期8月或有好轉(zhuǎn)。坯布依舊延續(xù)淡季，整體開(kāi)機(jī)率下滑，產(chǎn)品繼續(xù)累庫(kù)，部分廠家預(yù)計(jì)8月中下旬市場(chǎng)或有所好轉(zhuǎn)。目前服裝類(lèi)坯布依舊清淡，僅有少量打樣單下達(dá)，外銷(xiāo)溯源訂單不及6月。家紡訂單并未好轉(zhuǎn)，廠家預(yù)期8月或有好轉(zhuǎn)。針織工廠衛(wèi)衣類(lèi)訂單有所恢復(fù)。整體看需求低迷依舊，但廠家對(duì)8月寄予希望。
- 棉紗成交略有好轉(zhuǎn)。棉紗市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，貿(mào)易商及織廠備貨意愿增強(qiáng)。分品種看，針織棉紗32支及以下走貨較好，機(jī)織類(lèi)偏弱。南通市場(chǎng)棉紗走貨有所加快，局部?jī)r(jià)格出現(xiàn)上漲。精梳及高支紗成交繼續(xù)清淡，低價(jià)拋貨較多。雖高價(jià)棉花逐漸消耗，紡紗實(shí)際利潤(rùn)情況有所好轉(zhuǎn)。小廠現(xiàn)買(mǎi)現(xiàn)做利潤(rùn)尚可，銷(xiāo)售阻力不大。但非應(yīng)季產(chǎn)品庫(kù)存去化依然有難度，多數(shù)工廠維持低甚至下調(diào)開(kāi)機(jī)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
倉(cāng)單及持倉(cāng)：
數(shù)據(jù)來(lái)源：鄭商所，紫金天風(fēng)期貨
美國(guó)：
得州干旱持續(xù)，新棉優(yōu)良率環(huán)比略提升
美棉出口：因裝運(yùn)偏慢，21/22年度出口目標(biāo)已難完成
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉天氣：美國(guó)干旱向東部及北部擴(kuò)大，未來(lái)東南部降水增加
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉天氣：得州干旱依舊，東南及中南棉區(qū)降水也偏少
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉生長(zhǎng)：現(xiàn)蕾率89%、結(jié)鈴率58%，優(yōu)良率環(huán)比提高
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉12月on call銷(xiāo)售未點(diǎn)價(jià)數(shù)量仍在高位
數(shù)據(jù)來(lái)源：CFTC，紫金天風(fēng)期貨
印度：棉價(jià)企穩(wěn)、棉紗繼續(xù)下跌
印度平衡表：下調(diào)消費(fèi)及棉花進(jìn)口
數(shù)據(jù)來(lái)源：COCPC，紫金天風(fēng)期貨
印度：棉價(jià)走穩(wěn)反彈，棉紗報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
印度、越南、巴基斯坦紡紗開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下滑
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
印度天氣：本周主產(chǎn)棉區(qū)降雨減少，但6月以來(lái)累計(jì)降雨仍偏高
數(shù)據(jù)來(lái)源：印度氣象局，印度農(nóng)業(yè)部，紫金天風(fēng)期貨
印度：預(yù)期中部及南部棉區(qū)在8月上旬還有強(qiáng)降雨
數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，紫金天風(fēng)期貨
巴西：
21/22年度棉花收獲進(jìn)度近五成
巴西21/22年度棉花收獲進(jìn)度近五成
- 截至7月29日，巴西21/22年度棉花收獲進(jìn)度為48.5%，同比快7.5個(gè)百分點(diǎn)左右。
- 其中主要產(chǎn)棉州馬托格羅索州收獲進(jìn)度45%，巴伊亞州63%。
- 另外，巴西21/22年度棉花開(kāi)始加工，目前加工進(jìn)度在15%左右，比去年同期快三周左右。
數(shù)據(jù)來(lái)源：巴西棉花種植者協(xié)會(huì)，IMEA ，紫金天風(fēng)期貨
作者：陳曉燕
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