中國(guó)銀河證券股份有限公司石金漫,楊策近期對(duì)廣汽集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《芯片短缺因素緩解疊加淡季不淡，7月集團(tuán)銷量同比+22%，新能源是最大亮點(diǎn)》，本報(bào)告對(duì)廣汽集團(tuán)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為15.31元。
廣汽集團(tuán)(601238)
投資事件公司發(fā)布7月份產(chǎn)銷快報(bào)，7月公司銷量220,104輛，同比增長(zhǎng)21.9%。產(chǎn)量233,621輛，同比增長(zhǎng)42.69%。
我們的分析與判斷
（一）集團(tuán)7月銷售新能源汽車27,064輛，同比增長(zhǎng)127.3%，其中埃安銷售25,033輛，同比增長(zhǎng)138.3%，下半年增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁。埃安目前已形成了完善的產(chǎn)品陣容，AIONSPlus、AIONVPlus、AIONY和AIONLXPlus覆蓋了轎車、SUV市場(chǎng)。隨著產(chǎn)能瓶頸的突破、及零部件短缺的緩解，埃安下半年產(chǎn)銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)，再創(chuàng)新高。
（二）傳祺逐步回暖，持續(xù)復(fù)蘇。7月傳祺銷量31,344輛，同比增長(zhǎng)7.2%，1~7月累計(jì)銷售203,925臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.2%。旗下GS8系列、M8等中高端車型均在細(xì)分市場(chǎng)取得了亮眼的銷量成績(jī)。GS8憑借67.1%的保值率成為自主中型SUV保持率排行榜第一，不僅反映出GS8獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，還印證了整體品牌影響力正逐步提高。
（三）合資品牌中本田得益于零部件短缺因素的緩解，本月產(chǎn)銷量大幅提升，豐田電動(dòng)化持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)健增長(zhǎng)持續(xù)。廣汽本田7月產(chǎn)量82,453輛，同比增長(zhǎng)71.54%；7月份銷量75,436輛，同比增長(zhǎng)24.8%。1-7月累計(jì)銷量432,883輛，同比增長(zhǎng)0.2%。其中雅閣7月銷量24,097輛，環(huán)比+11.3%，皓影長(zhǎng)期穩(wěn)居中級(jí)SUV頭部陣營(yíng)，7月銷量12,201輛。廣汽豐田7月產(chǎn)量86,490輛，同比增長(zhǎng)19.9%；7月份銷量84,000輛，同比增長(zhǎng)11.81%，三大旗艦車型凱美瑞、賽那、漢蘭達(dá)作為銷量擔(dān)當(dāng)，7月份市場(chǎng)表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)。1-7月份累計(jì)銷量584,200輛，同比增長(zhǎng)18.69%。其中豐田電動(dòng)化車型1~7月銷售182,142臺(tái)，同比增長(zhǎng)106.7%，銷量占比已達(dá)到31.2%。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022~2023年?duì)I業(yè)收入分別為905億元、1036億元，同比增速分別為19.63%、14.39%，歸母凈利潤(rùn)分別為100.61億元、119億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.96元、1.14元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、疫情影響供應(yīng)鏈中斷及消費(fèi)端，從而制約公司產(chǎn)銷量的風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)海證券劉虹辰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.07%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利95.67億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.64。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)19家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為19.61。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣汽集團(tuán)（601238）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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