智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，混合動(dòng)力汽車迎來黃金發(fā)展期，有著廣闊的市場空間?；旌蟿?dòng)力汽車作為從燃油車向純電動(dòng)車過渡的重要中間產(chǎn)品，在當(dāng)前階段同時(shí)滿足政策法規(guī)要求和終端消費(fèi)者需求。自主品牌相繼推出了新一代混動(dòng)技術(shù)，性能高、成本低、用途廣，順應(yīng)發(fā)展趨勢。推薦：比亞迪(002594.SZ)、吉利汽車(00175)、長城汽車(601633.SH)、長安汽車(000625.SZ)、廣汽集團(tuán)(601238.SH)、上汽集團(tuán)(600104.SH)等。
天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：
三重助力，混合動(dòng)力汽車迎來黃金發(fā)展期。
由于完全實(shí)現(xiàn)純電動(dòng)化周期較長，而政策法規(guī)對(duì)燃油車排放及能耗的多重限制日益嚴(yán)苛，因此在一定時(shí)期內(nèi)混動(dòng)車型將逐步成為市場的主力。我國混動(dòng)技術(shù)經(jīng)過多年的發(fā)展和積累已逐步走向成熟，2021年混合動(dòng)力車型滲透率已大幅提升，隨著自主品牌、新勢力以及科技公司的新一代混合動(dòng)力產(chǎn)品陸續(xù)推出上市，該行預(yù)計(jì)2022年混動(dòng)車的滲透率將繼續(xù)迎來快速提升。據(jù)該行測算，混合動(dòng)力汽車在2020-2025這5年時(shí)間里可能有超過16倍增長空間。
混合動(dòng)力的原理和構(gòu)型分析。
混合動(dòng)力技術(shù)通過控制電機(jī)的輸出調(diào)整發(fā)動(dòng)機(jī)的工作區(qū)間到效率最優(yōu)的部分，從而提升熱效率，降低油耗。不同的混動(dòng)系統(tǒng)構(gòu)型具有不同的特性，適用于不同的應(yīng)用場景。
由于歐洲的能耗和排放法規(guī)日益嚴(yán)苛，以寶馬、奔馳和奧迪為代表的歐洲廠商主導(dǎo)推進(jìn)了48V輕混系統(tǒng)的應(yīng)用和推廣。HEV則是日系廠商主導(dǎo)的混動(dòng)技術(shù)路線，其代表產(chǎn)品為豐田的THS系統(tǒng)和本田的i-MMD系統(tǒng)。
自主品牌相繼推出新一代混動(dòng)技術(shù)方案。
隨著混動(dòng)技術(shù)的發(fā)展，自主品牌相繼推出了專為混動(dòng)車型設(shè)計(jì)開發(fā)的專用架構(gòu)。比亞迪DM-i、長城檸檬DHT、吉利雷神智擎Hi·X、上汽EDU Gen2、廣汽GMC2.0、長安藍(lán)鯨iDD等自主品牌推出的混動(dòng)系統(tǒng)，技術(shù)先進(jìn)，集成度高，性能佳、成本低，順應(yīng)混合動(dòng)力汽車的發(fā)展趨勢，形成了競爭優(yōu)勢。此外，理想、AITO問界、長安深藍(lán)等品牌先后推出了增程式混動(dòng)的產(chǎn)品，駕駛體驗(yàn)與純電接近，同時(shí)能夠有效的緩解里程焦慮，逐漸得到了消費(fèi)者認(rèn)可。
該行判斷混合動(dòng)力汽車未來的發(fā)展趨勢包括兩個(gè)主要高速增長點(diǎn)和一條主流技術(shù)路線。兩個(gè)增長點(diǎn)分別是超高性價(jià)比和長續(xù)駛里程兩類混合動(dòng)力汽車，一條主流技術(shù)路線是以高集成度為特征，可以同時(shí)覆蓋多場景多車型的技術(shù)路線。伴隨混合動(dòng)力汽車的滲透率的快速提升，自主品牌有望鞏固在PHEV、EREV市場的優(yōu)勢，增大在HEV市場的占比，重塑市場格局，實(shí)現(xiàn)彎道超車。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)推廣應(yīng)用不及預(yù)期、新能源汽車相關(guān)政策及補(bǔ)貼不及預(yù)期、純電動(dòng)車滲透率提升超出預(yù)期
