中國(guó)基金報(bào)記者 方麗

“四周歲”的公募養(yǎng)老目標(biāo)基金總體規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1000億元。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，到2030年，個(gè)人養(yǎng)老金或迎來(lái)1至3萬(wàn)億元增量資金。當(dāng)前階段，養(yǎng)老目標(biāo)基金還需要從制度層面、投資層面、產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面等多維度發(fā)力，駛向更廣闊的“星辰大海”。

養(yǎng)老目標(biāo)基金未來(lái)“一片藍(lán)?！?/p>

或每年帶來(lái)100~350億元增量

在養(yǎng)老等剛性需求下，投資者對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金有巨大的需求。不少基金人士認(rèn)為這是一片廣闊的藍(lán)海。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良直言，國(guó)家已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到了第三支柱的重要性，將其視為進(jìn)一步夯實(shí)社會(huì)養(yǎng)老儲(chǔ)備資金的重要一環(huán)，是化解國(guó)家老齡化壓力的關(guān)鍵手段。在第三支柱內(nèi)部，具備中高權(quán)益資產(chǎn)配置比例的養(yǎng)老目標(biāo)基金會(huì)不斷取得更大比例的投資者認(rèn)可，大概率將復(fù)制海外第三支柱中養(yǎng)老目標(biāo)基金受歡迎程度不斷上升的歷史。

農(nóng)銀養(yǎng)老2035、農(nóng)銀養(yǎng)老2045（FOF）基金經(jīng)理周永冠則通過(guò)一組數(shù)據(jù)作出說(shuō)明，“假設(shè)個(gè)稅繳納人數(shù)為8000萬(wàn)，其中20%的居民在初期階段參與個(gè)人養(yǎng)老金投資（年繳費(fèi)上限1.2萬(wàn)元、平均繳付比例60%）；參考美國(guó)IRA賬戶經(jīng)驗(yàn)，投資公募基金的比例可達(dá)到10%~30%，個(gè)人養(yǎng)老金投資每年能為養(yǎng)老目標(biāo)基金帶來(lái)100~350億元的增量?！?/p>

銀華FOF投資總監(jiān)、基金經(jīng)理肖侃寧也表示，根據(jù)中金公司的預(yù)測(cè)，到2030年，個(gè)人養(yǎng)老金或迎來(lái)1至3萬(wàn)億元的增量資金。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔幢硎?，上半年，《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》和《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》的出臺(tái)標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展進(jìn)入嶄新階段，在稅收等政策優(yōu)惠下，未來(lái)將會(huì)有更多增量資金通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資到養(yǎng)老目標(biāo)基金中。

嘉實(shí)基金FOF投資管理部基金經(jīng)理張靜表示，完善居民養(yǎng)老保障迫切需要加快補(bǔ)足第三支柱個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老這一短板。公募基金中，只有養(yǎng)老目標(biāo)基金可承接這部分資金。養(yǎng)老目標(biāo)基金屬于FOF，是專(zhuān)為養(yǎng)老投資量身定制的產(chǎn)品，成立的初衷是分散投資，穩(wěn)健增值。在大力發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的背景下，養(yǎng)老目標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品將成為公募基金與理財(cái)公司的一個(gè)重要發(fā)展方向，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。相對(duì)普通基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金底層買(mǎi)的是全市場(chǎng)的公募基金，這不但能在投資上進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，產(chǎn)品本身的策略容量會(huì)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的公募基金產(chǎn)品，可以滿足多數(shù)人養(yǎng)老投資的需求。

鵬華基金首席資產(chǎn)配置官/資產(chǎn)配置與基金投資部總經(jīng)理鄭科表示，人口金字塔是投資假設(shè)中最不易改變的變量之一。我國(guó)正在以巨大的體量快速進(jìn)入深度老齡化社會(huì)。養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)與完善，成為涉及國(guó)家長(zhǎng)治久安、涉及民族復(fù)興成敗的關(guān)鍵性戰(zhàn)略舉措之一。養(yǎng)老目標(biāo)基金在時(shí)代背景下的加速發(fā)展，具有必然性和不可替代性。

多維度“打開(kāi)”

養(yǎng)老目標(biāo)基金創(chuàng)新方向

為實(shí)現(xiàn)更好的運(yùn)作效果，多位養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理提到，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)創(chuàng)新，比如，嘗試具備中國(guó)國(guó)情的下滑曲線方案，擴(kuò)大投資范圍。

要發(fā)展養(yǎng)老目標(biāo)基金，政策的支持力度對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老投資者的吸引力或?qū)⑵鸬捷^為關(guān)鍵作用。多位基金經(jīng)理提及“合格默認(rèn)投資選項(xiàng)（QDIA）”機(jī)制。楊喆表示，將養(yǎng)老目標(biāo)FOF設(shè)置為“合格默認(rèn)投資產(chǎn)品”，納入企業(yè)年金/職業(yè)年金的默認(rèn)投資范圍，由年金受托人直接幫助企業(yè)員工選擇與其風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)匹配的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，為參保人提供更加豐富的選擇。

具體養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品形式上，基金經(jīng)理提到了擴(kuò)大投資范圍，采取ETF-FOF形式等建議。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良認(rèn)為，產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新方向上，可以考慮偏絕對(duì)收益型的無(wú)持有期養(yǎng)老目標(biāo)基金；或者純權(quán)益型，如7年持有期的95%權(quán)益比例的養(yǎng)老目標(biāo)基金；或者自身具備QDII額度、能跨境分散風(fēng)險(xiǎn)的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

肖侃寧也提出幾個(gè)創(chuàng)新方向，產(chǎn)品類(lèi)型創(chuàng)新，如定期支付類(lèi)基金；投資范圍拓展，含商品、REITs等更多元資產(chǎn)，以滿足養(yǎng)老投資者多樣化的配置需求；資產(chǎn)配置模式創(chuàng)新，可考慮使用被動(dòng)型指數(shù)ETF做配置工具，在匹配好的大類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的同時(shí)享受到指數(shù)ETF帶來(lái)的Beta收益。

李正一建議，可參考ETF-FOF形式，這類(lèi)持倉(cāng)有利于提高FOF的估值效率，以此提高基金申購(gòu)的確認(rèn)速度，此類(lèi)產(chǎn)品或有其獨(dú)特的細(xì)分市場(chǎng)。

麥靜則建議在費(fèi)率上采用更低的基礎(chǔ)費(fèi)率，同時(shí)探索與投資者利益高度綁定的超額收益浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，形成投資人和管理人共贏的良性循環(huán)。麥靜強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老投資是可以貫穿整個(gè)生命周期的投資。目標(biāo)日期基金通常會(huì)轉(zhuǎn)型為較低風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)的養(yǎng)老基金，轉(zhuǎn)型后，基金可以探索通過(guò)不同配置方案確保資金的購(gòu)買(mǎi)能力，并且通過(guò)分紅滿足退休后投資者的現(xiàn)金流支出需求。

“養(yǎng)老目標(biāo)基金需要制定適合中國(guó)國(guó)情的下滑曲線方案。不僅要根據(jù)年齡設(shè)計(jì)，還要考慮到投資者的養(yǎng)老目標(biāo)、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資本市場(chǎng)波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。在下滑曲線的設(shè)計(jì)上綜合考慮我國(guó)居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)波動(dòng)率相對(duì)較大以及長(zhǎng)期收益率和第三支柱替代率等因素?！敝苡拦谡f(shuō)。