中新經(jīng)緯7月9日電 (馬靜)今年以來，有關(guān)部門相繼制定個人養(yǎng)老金等一系列政策，吸引長期資金入市。中國長期資本如何尋找機會？穿越資本市場震蕩？
9日，全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝在2022財新夏季峰會上表示，雖然目前國內(nèi)長期資本市場不容樂觀，但一級市場的困難，恰恰也是長期資本加大布局的投資機遇。
陳文輝表示，當(dāng)前美國一方面不惜代價推動逆全球化，希望將中國仍具有比較優(yōu)勢的中低端產(chǎn)業(yè)遷出，另一方面不斷擴大對華制裁范圍，凡中國具有競爭力的科研單位和高科技企業(yè)都被企業(yè)列入制裁名單，喪失了從全球獲取領(lǐng)先技術(shù)和工藝的能力。
“無論是全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，還是科技自主創(chuàng)新，都需要長期資本的支持，但目前國內(nèi)長期資本市場不容樂觀。此前，美元基金是支持中國民營科技創(chuàng)新企業(yè)的主力軍，但這兩年受中美關(guān)系和監(jiān)管政策影響，大量投資人轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度?！标愇妮x稱。
陳文輝在發(fā)言中分享了近期的調(diào)研成果?！拔医谂c一些國內(nèi)知名基金管理人交流，絕大多數(shù)都表示募美元投資很難，特別是美國投資人基本上暫停了對中國基金的投資?！?/p>
數(shù)據(jù)顯示，今年一季度投資中國的美元基金僅募集到14億美元，創(chuàng)五年來新低。而人民幣投資情況也不容樂觀。清科數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度股權(quán)投資基金共計4092億元人民幣，同比下降3.2%。
陳文輝表示，考慮到這些資金的90%都由前10%的頭部管理人募集，其他機構(gòu)幾乎無錢無賬?！笆袌鰧﹂L期資本的渴望達到前所未有的水平，募資難和不確定性的恐懼也影響到一級市場的投資。2022年一季度股權(quán)投資數(shù)量和金額分別同比下降27.5%和47.1%?！标愇妮x說。
與此同時，頭部基金也放慢了投資的節(jié)奏。“投資基金減少加上二級市場下跌，一級市場估值中樞有明顯的下降，再加上今年上半年的疫情沖擊，很多公司業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑，一些市場項目估值水平出現(xiàn)較大調(diào)整。”陳文輝提到。
陳文輝還從一些私募股權(quán)基金管理人處了解到，目前市場上有20%的項目能接受比上一輪更低的價格融資。即使是明星項目，比上一輪的加價率也從50%下降到10%-20%，就連半導(dǎo)體、新能源這樣的熱門賽道，優(yōu)秀公司的估值也比之前的預(yù)期下降30%左右。腰部項目要融到錢，今年估值最高也只能達到去年同類項目一半，而腰部以下項目基本上融不到資。
不過，陳文輝指出，“國家發(fā)展需要長期資本，只要我們對中國長期發(fā)展充滿信心，國際資本堅定看多中國的信念，那當(dāng)前一級市場的困難對于長期資本來說，是一個加大布局的投資機遇。”
在他看來，機遇主要體現(xiàn)在四個方面：
第一，美元基金規(guī)模下降，優(yōu)勢降低，人民幣投資人則可以在獲取項目方面有更大優(yōu)勢。
第二，項目融資估值普遍較低，有望提高預(yù)期投資收益率。
第三，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)將產(chǎn)生大量投資機會。逆全球化將會成為未來10年的大趨勢，各主要經(jīng)濟體都會建立本土產(chǎn)業(yè)鏈，改變現(xiàn)有國際分工。中國企業(yè)必須走出去，建立本地化生產(chǎn)和全球化管理能力，長期資本支持中國企業(yè)出海參與新的全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭，既能提升企業(yè)的資本實力，也能產(chǎn)生較高的投資收益。
第四，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展掀起并購大潮。中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的過程中，很多粗放增長的企業(yè)將會被市場淘汰。頭部企業(yè)可以通過并購快速提升市場份額，鞏固行業(yè)地位，長期資本為龍頭企業(yè)提供并購資金，在助力經(jīng)濟提質(zhì)增效的同時，可獲得良好回報。
陳文輝還強調(diào)，在抓住機遇的同時也要防范風(fēng)險，有三個方向需要重點把握：
其一是要與國家戰(zhàn)略同頻共振，防范產(chǎn)業(yè)調(diào)控風(fēng)險，將投資聚焦“雙碳”和硬科技，支持產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代，大量布局高端制造、生命健康等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
其二是正確理解和支持共同富裕，防范政策風(fēng)險。目前中國資本要素在初次分配中占比約為20%，明顯偏高。資本要素分配占比下降是經(jīng)濟發(fā)展的大勢所趨，也是社會主義的本質(zhì)要求。
其三是加強自律，防范法律風(fēng)險。目前中國的監(jiān)管體系還不健全，資本仍有鉆空子、套利的空間，但隨著法治建設(shè)的完備，有損于人民和國家利益的行為都會受到嚴(yán)懲，所以看清大勢，加強自律就顯得特別重要。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者馬靜：[email protected])(中新經(jīng)緯APP)
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