大盤(pán)全天低開(kāi)后沖高回落，三大指數(shù)表現(xiàn)分化，滬指跌超1％，創(chuàng)業(yè)板指漲近1％，寧德時(shí)代等創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
盤(pán)面上，賽道股迎來(lái)反彈，熱泵、TOPCON電池等方向領(lǐng)漲，日出東方、萬(wàn)和電氣、盾安環(huán)境、大元泵業(yè)等漲停，但大多數(shù)賽道股午后沖高回落。旅游酒店股大漲，華天酒店漲停，眾信旅游漲超8％。板塊方面，酒店旅游、熱泵、TOPCON電池、一體化壓鑄等板塊漲幅居前。
下跌方面，周期股集體調(diào)整，油氣、煤炭等板塊領(lǐng)跌，博邁科跌停，紫金礦業(yè)一度觸及跌停，中國(guó)石油跌超5％。板塊方面，油氣、貴金屬、農(nóng)業(yè)、煤炭等板塊跌幅居前。
總體上個(gè)股跌多漲少，兩市近4000只個(gè)股下跌。截至收盤(pán)，滬指跌1.2％，深成指跌0.4％，創(chuàng)業(yè)板指漲0.83％。
滬深兩市今日成交額6679億，較上個(gè)交易日放量3億。北向資金全天凈買(mǎi)入42.77億元，其中滬股通凈買(mǎi)入11.54億元，深股通凈買(mǎi)入31.23億元。
01 B股暴跌有何影響
今日，B股指數(shù)午后快速跳水，跌幅擴(kuò)大至7％，截至收盤(pán)，B股指數(shù)報(bào)276.03點(diǎn)，跌幅7.69％。伊泰B股、中毅達(dá)B、物貿(mào)B股等多只個(gè)股跌停，云賽B股、國(guó)新B股、凌云B股、動(dòng)力B股等跌幅超9％。
所謂B股，即人民幣特種股票，是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，在中國(guó)境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。其中，上海證券交易所的B股以美元計(jì)價(jià)，深圳證券交易所的B股以港元計(jì)價(jià)。
事實(shí)上，2010年以來(lái)，B股指數(shù)單日跌幅超過(guò)5％的情形曾發(fā)生過(guò)20次，多數(shù)情形為A股與B股集體大跌，所以B股一度被視作外資對(duì)A股的“先行指標(biāo)”。
以2016年為例，B股指數(shù)彼時(shí)經(jīng)歷了兩個(gè)階段的單邊下跌。第一個(gè)階段發(fā)生在1月份，在整個(gè)1月份，上證指數(shù)與B股指數(shù)的默契度非常高。例如1月4日、1月7日、1月11日，B股指數(shù)分別下跌6.82％、7.33％、8.06％，同期上證指數(shù)也出現(xiàn)了5％以上的跌幅。
第二個(gè)階段則發(fā)生在2016年5月，5月6日至5月26日，B股指數(shù)的下跌幅度達(dá)到了10.02％。而同期上證指數(shù)也從5月6日最高的3003.89點(diǎn)跌至26日的2781.24點(diǎn)，區(qū)間跌幅達(dá)到7.41％。
但是，自2019年7月以來(lái)，A股和B股走勢(shì)同步性便不斷下降，一方面陸股通逐步成為外資主流投資渠道，疊加QFII額度放開(kāi)，B股投資者數(shù)量逐步減少；另一方面，注冊(cè)制提速同時(shí)相應(yīng)的退市制度強(qiáng)力推進(jìn)，導(dǎo)致改革停滯的B股“雞肋”預(yù)期提高，配置價(jià)值也被大幅稀釋。
因此，流動(dòng)性匱乏的B股受挫，對(duì)A股影響有限。
理論上，由于A、B股同股同權(quán)，當(dāng)資本能在兩個(gè)市場(chǎng)間較低成本地流動(dòng)時(shí)，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率的差異，一股A股和一股B股的價(jià)格應(yīng)當(dāng)是相等的。如果這時(shí)人民幣貶值，相當(dāng)于A股價(jià)格低了，而B(niǎo)股維持原價(jià)，因此有可能引起人們拋售B股，轉(zhuǎn)而進(jìn)入A股市場(chǎng)。導(dǎo)致B股價(jià)格下跌，A股價(jià)格上漲，直到在新的匯率下A、B股等價(jià)為止。
據(jù)金融界此前消息，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1991年-2020年間B股指數(shù)有86次跌幅超過(guò)6％，其中有58次B股暴跌之后次日滬指出現(xiàn)上漲，上漲概率達(dá)68.24％。
此外，上周連續(xù)四日凈流出的北向資金今日也開(kāi)始了“抄底”，全天凈買(mǎi)入42.77億元。板塊方面，第三代半導(dǎo)體概念股、寧德時(shí)代概念股流入量居前，個(gè)股方面，寧德時(shí)代、北方華創(chuàng)、中國(guó)電信凈流入居前。
目前，A股依舊對(duì)外資有著相當(dāng)?shù)奈?。瑞銀、貝萊德、摩根大通、保德信等多家外資機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)烈興趣，他們相信中國(guó)市場(chǎng)有其自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，仍蘊(yùn)藏著較多的投資機(jī)會(huì)。
02 A股何時(shí)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)
近期，市場(chǎng)行情低迷，疊加長(zhǎng)假將至，A股成交額持續(xù)縮量，連續(xù)多日維持在7000億元下方，和今年高峰期上萬(wàn)億的成交相比，萎縮顯著。對(duì)于成交低迷，華西證券認(rèn)為有三點(diǎn)原因：
1）外圍因素?cái)_動(dòng)下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升；2）增量資金入市乏力，基金倉(cāng)位小幅下降。3）日歷效應(yīng)：長(zhǎng)假前市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。復(fù)盤(pán)2010-2021年國(guó)慶前后市場(chǎng)表現(xiàn)，長(zhǎng)假前10個(gè)交易日起，A股的平均成交額呈現(xiàn)逐漸縮量，長(zhǎng)假后市場(chǎng)成交額有所放大。若長(zhǎng)假期間海外未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)利空，節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或迎修復(fù)。
事實(shí)上，目前這個(gè)成交量一般是地量見(jiàn)地價(jià)，這是市場(chǎng)將要見(jiàn)底的一個(gè)重要信號(hào)，各大機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為A股整體估值已經(jīng)進(jìn)入顯著低估區(qū)間。
雖然當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)受內(nèi)外部環(huán)境階段性影響較大，導(dǎo)致投資者暫時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但中國(guó)市場(chǎng)空間大、韌性足、政策回旋余地大的基本面特征未變，并考慮：1）當(dāng)前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)重新具備吸引力；2）成交持續(xù)縮量，按自由流通市值測(cè)算的換手率指標(biāo)重新降至2％以下；3）強(qiáng)勢(shì)板塊及強(qiáng)勢(shì)股近期出現(xiàn)補(bǔ)跌現(xiàn)象等等。
基于上述條件，中金公司判斷，目前在估值、資金、行為方面逐步提示市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史偏低位置，由“守”轉(zhuǎn)“攻”的時(shí)機(jī)則需要重點(diǎn)關(guān)注政策信號(hào)以及基本面信號(hào)。
若后續(xù)繼續(xù)沿著短期政策穩(wěn)增長(zhǎng)、中長(zhǎng)期改革舉措提活力的方向，釋放內(nèi)需潛力，激發(fā)創(chuàng)新活力，整體經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增長(zhǎng)有望逐步回歸正常增長(zhǎng)軌道，A股市場(chǎng)也有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
前海開(kāi)源基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埮袛啵?月底可能是下半年市場(chǎng)的一個(gè)拐點(diǎn)，也是布局四季度行情的一個(gè)重要窗口。
03 后市關(guān)注哪些方向
本輪下跌來(lái)看，此前市場(chǎng)追捧的新能源等賽道股以及小盤(pán)成長(zhǎng)股都受到了較大的壓力，疊加近期白馬股頻頻殺跌，后市投資主線(xiàn)是否會(huì)發(fā)生變化，成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于后市發(fā)展，中信建投觀點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)在釋放，機(jī)會(huì)在孕育。
從市場(chǎng)歷史規(guī)律來(lái)看，從2005年至今A股各主要指數(shù)國(guó)慶節(jié)后上漲勝率最高為創(chuàng)業(yè)板指91.7％，最低為上證50與中證1000，勝率為70.6％，平均勝率很高。綜合考慮本輪市場(chǎng)調(diào)整周期、幅度與當(dāng)前估值，和10月重要會(huì)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，后續(xù)應(yīng)該積極把握布局機(jī)會(huì)為主。
首先，4月大底以來(lái)市場(chǎng)調(diào)整周期和回吐比例都很充分，且當(dāng)前困擾市場(chǎng)的利空較4月底更弱，4月底市場(chǎng)同時(shí)受到國(guó)內(nèi)疫情、海外大通脹和大緊縮的沖擊，但目前主要是，對(duì)基本面和流動(dòng)性層面的擔(dān)憂(yōu)更多預(yù)計(jì)此次探底風(fēng)險(xiǎn)小于4月底。
其次，市場(chǎng)當(dāng)前估值水平和隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，現(xiàn)在配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高。目前上證綜指市盈率TTM僅為12.06，處于近3年來(lái)6.88％的位置。萬(wàn)得全A市盈率TTM僅為16.59，處于近3年來(lái)7.15％的位置。
最后，政策目前仍密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。最新一次國(guó)常會(huì)重提經(jīng)濟(jì)大省挑大梁和“放管服”改革；銀保監(jiān)會(huì)表態(tài)房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)；且考慮到重要會(huì)議的臨近，復(fù)盤(pán)過(guò)去三輪大會(huì)前政策變化看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期低迷時(shí)，大會(huì)前政策有望密集出臺(tái)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn)。
配置方向上，內(nèi)需與自主可控是重要線(xiàn)索。
一方面，內(nèi)需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線(xiàn)索，包括：產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，對(duì)于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)，重點(diǎn)行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、鋰電等板塊機(jī)會(huì)。
本文源自證券之星
