這家中國智能手機制造商的IPO本應(yīng)獲得極高估值，但其境內(nèi)上市計劃已被推遲，1000億美元的目標估值也已減半。
更新于2018年6月20日 FT中文網(wǎng)
太多的籌備可能會搞砸一場派對。中國智能手機制造商小米(Xiaomi)的首次公開發(fā)行(IPO)本應(yīng)獲得極高的估值，并成為境內(nèi)資本市場的一個范例。然而，其在境內(nèi)上市的計劃已被推遲，1000億美元的目標估值也已減半。這讓小米和中國證券監(jiān)管機構(gòu)都很尷尬。
問題在于，企業(yè)與監(jiān)管機構(gòu)的目標很少吻合。中國希望展示一項新的計劃，讓境外上市的科技集團在境內(nèi)上市。然而，中國存托憑證(CDR)的規(guī)則過于繁瑣。
理論上，中國的科技集團歡迎這些改革。如果允許中國的散戶投資者通過CDR投資境外上市企業(yè)，那就等于默許這些不透明的結(jié)構(gòu)。對初創(chuàng)企業(yè)而言，在中國境內(nèi)上市是一條新的融資途徑，其額外好處是，在中國，IPO后的市場估值往往比其它地方高。任何放寬內(nèi)地上市規(guī)則的措施，都對企業(yè)家有利，特別是小米等正在虧損的企業(yè)。
但是，控制CDR并試圖保護境內(nèi)投資者，與企業(yè)盡可能多地籌集資金的目標是有抵觸的。小米可以推進在香港上市的計劃。其原本打算在境內(nèi)籌資50億美元的計劃將會落空。
該集團目前還必須向投資者們解釋，政府為何對其宣布的估值感到不滿。如果小米日后再考慮CDR（屆時其在香港上市股票的價格已經(jīng)確立），它很可能不得不降低目標以安撫監(jiān)管機構(gòu)。
這場爭斗不僅對小米來說意義重大，對百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)及騰訊(Tencent)等公司也是如此，這些企業(yè)都宣布了在境內(nèi)上市的計劃，現(xiàn)在可能要三思而后行。相比之下，不關(guān)心市場新手賺錢能力的海外監(jiān)管機構(gòu)看上去就像開派對。
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Lex專欄是由FT評論員聯(lián)合撰寫的短評，對全球經(jīng)濟與商業(yè)進行精辟分析
譯者/何黎
