新華社華盛頓10月24日電熱點(diǎn)問(wèn)答：美關(guān)鍵利率指標(biāo)16年來(lái)首次“破五”意味著什么

新華社記者熊茂伶

作為全球最受關(guān)注的利率指標(biāo)之一，美國(guó)10年期國(guó)債收益率日前一度漲破5%，達(dá)到2007年以來(lái)最高水平，引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，給世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景帶來(lái)新的不確定性。10年期美債收益率為何飆升？對(duì)全球金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)有何影響？未來(lái)走勢(shì)如何？

“破五”沖擊幾何

10年期美債收益率波動(dòng)影響美國(guó)聯(lián)邦政府借貸成本、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，備受市場(chǎng)關(guān)注。這一指標(biāo)還被市場(chǎng)視為全球資產(chǎn)價(jià)格基準(zhǔn)，其走勢(shì)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)有著廣泛影響。

對(duì)美國(guó)而言，國(guó)債收益率上漲，意味著抵押貸款、汽車(chē)貸款、企業(yè)債券等一系列借貸成本上升，推高家庭、企業(yè)融資成本，進(jìn)而抑制消費(fèi)和生產(chǎn)。例如，美國(guó)30年期固定抵押貸款利率近日突破8%，達(dá)到2000年以來(lái)最高水平，對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成沖擊。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策或?qū)⑹艿接绊?。美?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日暗示，鑒于近期長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升導(dǎo)致金融狀況收緊，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)暫緩加息。有分析估計(jì)，當(dāng)下美債收益率持續(xù)高企的效果，相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策研究中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪恩·貝克告訴新華社記者，隨著10年期美債收益率飆升，銀行等機(jī)構(gòu)持有的債券價(jià)格下跌，資產(chǎn)價(jià)值面臨進(jìn)一步縮水風(fēng)險(xiǎn)，可能引發(fā)更多類(lèi)似硅谷銀行關(guān)門(mén)的事件。

美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼也認(rèn)為，當(dāng)下的情況可能導(dǎo)致銀行巨額債券投資組合市值損失，造成新的金融體系壓力，引發(fā)貸款違約潮。

從全球看，美債收益率上升將擴(kuò)大美國(guó)與其他國(guó)家債券之間利差，美元匯率將獲得上行動(dòng)力，其他國(guó)家尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家則面臨資本外流、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、通脹加劇等風(fēng)險(xiǎn)。另外，全球投資者將因此對(duì)資產(chǎn)重新估值和配置，股市等金融市場(chǎng)波動(dòng)將加劇。

《紐約時(shí)報(bào)》指出，全球借貸成本往往隨美債收益率上升而上升，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體影響尤其明顯。新興經(jīng)濟(jì)體不得不面對(duì)美債收益率上升和美元走強(qiáng)的雙重打擊，背負(fù)美元債務(wù)的國(guó)家將承擔(dān)更高償債成本。

“破五”原因何在

不少分析人士認(rèn)為，近期美債收益率飆升的主因是美國(guó)國(guó)債顯著供過(guò)于求，而根源在于美國(guó)兩黨政客在“輪流坐莊”體制下只顧眼前政治利益、不顧財(cái)政長(zhǎng)期健康，“寅吃卯糧”過(guò)度開(kāi)支，債務(wù)問(wèn)題淪為兩黨博弈的政治游戲。

今年以來(lái)，美國(guó)圍繞聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算等問(wèn)題的黨爭(zhēng)再次加劇。自6月初國(guó)會(huì)同意調(diào)整聯(lián)邦政府債務(wù)上限后，美國(guó)政府明顯加大了國(guó)債發(fā)行力度。今年8月，美國(guó)財(cái)政部?jī)赡臧雭?lái)首次增加季度債券發(fā)行規(guī)模，并表示今后幾個(gè)季度可能進(jìn)一步增加。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至9月18日，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模突破33萬(wàn)億美元。在9月30日結(jié)束的2023財(cái)年，聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)到近1.7萬(wàn)億美元，比上一財(cái)年增長(zhǎng)23%。

拉赫曼表示，美國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期仍保持高預(yù)算赤字。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)逐步減持國(guó)債、縮減資產(chǎn)負(fù)債表的行為進(jìn)一步增加了國(guó)債供給。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道說(shuō)，投資者擔(dān)憂美國(guó)政府預(yù)算赤字不斷膨脹，而8月國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)加劇了這種擔(dān)憂，也增加了美債收益率上行壓力。

貝克認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)“高利率將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間”的表態(tài)是近來(lái)推動(dòng)美債收益率飆升的又一原因。

過(guò)去一年多來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息以應(yīng)對(duì)通脹，推動(dòng)10年期美債收益率不斷上行。雖然近來(lái)美國(guó)通脹率有所回落，但核心通脹率依然維持高位，使得美聯(lián)儲(chǔ)在近期降息的概率變低。

升勢(shì)會(huì)否持續(xù)

一些分析師表示，10年期美債收益率未來(lái)可能進(jìn)一步走高。宏觀經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)MRB合伙公司執(zhí)行合伙人菲利普·科爾馬預(yù)測(cè)，到2024年，美債收益率可能突破5.5%。財(cái)富咨詢公司EP Wealth Advisors投資組合策略總經(jīng)理亞當(dāng)·菲利普斯表示，11月可能出現(xiàn)的聯(lián)邦政府“停擺”危機(jī)或再次推高美債收益率。

不過(guò)，知名投資人比爾·阿克曼則表示，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，可能有投資者出于避險(xiǎn)目的購(gòu)買(mǎi)美債，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩速度比數(shù)據(jù)顯示的要快，意味著美債收益率可能下行。

貝克認(rèn)為，美國(guó)今年第四季度經(jīng)濟(jì)增速并不樂(lè)觀，盡管美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息，但隨著通脹形勢(shì)變得明確，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)釋放降息信號(hào)，推動(dòng)長(zhǎng)期利率下降，10年期美債收益率將回落至4%。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪表示，10年期美債收益率“突然、快速上升”動(dòng)搖了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，或?qū)?dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張偏離軌道。（參與記者：馬修·拉斯林）