這里說(shuō)的中國(guó)股市，包括A股和H股。
猜底總是最難的，如果把指數(shù)最低點(diǎn)當(dāng)作底，那不過(guò)是一個(gè)在悲觀市場(chǎng)環(huán)境中極端情緒釋放之下形成的冰冷數(shù)字而已，畢竟意外因素太多，極難做到十分精準(zhǔn)，故而老話說(shuō)“熊市不言底”。A股猜底界前輩李大霄先生偏不信邪，于是便有了“鉆石底”、“嬰兒底”等10多種底的故事。
但是，對(duì)底部（或者說(shuō)階段性底部）的判斷又是投資者和市場(chǎng)分析人員無(wú)法回避的，某種程度上講，底部判斷其實(shí)是股票投資的核心作業(yè)，功課做得好，投資收益就高，兩者之間是正相關(guān)，而從事后來(lái)看，底部的確遍地是金。相對(duì)來(lái)說(shuō)，我更愿意把底看做是某個(gè)區(qū)間，這樣判斷起來(lái)要容易一些。
遁逃認(rèn)為當(dāng)前A股、港股已經(jīng)有了明顯的見(jiàn)底信號(hào)：
首先，從估值水平看，截至5月6日收盤(pán)，滬深300指數(shù)成分股平均市盈率11.52倍，低于滬指2005年6月998大底時(shí)的12.8倍，也低于滬指2008年10月1664大底時(shí)的12.51倍；目前，滬市所有A股平均市盈率13.62倍，比1664大底時(shí)所有滬市A股平均市盈率13.27倍略高，但兩者已非常接近。而無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，估值都是判斷資本市場(chǎng)投資價(jià)值及入場(chǎng)時(shí)機(jī)的最重要指標(biāo)。有人可能會(huì)說(shuō)，紀(jì)錄就是用來(lái)打破的，的確，歷次大底都是市場(chǎng)的極端狀態(tài)，所以市場(chǎng)當(dāng)然有可能進(jìn)一步下跌，但指數(shù)的主跌浪大概率是結(jié)束了。
其次，從市場(chǎng)領(lǐng)跌板塊看（下跌同樣看龍頭），老抱團(tuán)股的瘋狂殺跌通常意味著新抱團(tuán)股的誕生，市場(chǎng)也會(huì)乘勢(shì)結(jié)束下跌并完成風(fēng)格切換。上一輪是各種茅組合，現(xiàn)在則輪到寧指數(shù)，最近寧德時(shí)代的走勢(shì)就是典型的抱團(tuán)股殺跌，剛開(kāi)始可能跌得還慢一些，但隨著抱團(tuán)的瓦解，跌速會(huì)加快，而最常見(jiàn)的下跌理由就是業(yè)績(jī)不及預(yù)期，2018年茅臺(tái)是這樣，現(xiàn)在寧德時(shí)代還是如此，由于前期跌幅已經(jīng)比較大，留下來(lái)的往往都是比較堅(jiān)定的投資者，但是業(yè)績(jī)不及預(yù)期卻讓又一部分人不得不選擇賣(mài)出，也只有這樣才能跌得比較透，才容易見(jiàn)到真正的底部。
再次，從本輪下跌幅度看，港股跌得最狠，恒生指數(shù)下跌42%，上證指數(shù)跌幅23%。最能代表A股的滬深300指數(shù)跌幅36.7%，已經(jīng)非常接近小黃金分割位38.2%。
下跌幅度、下跌時(shí)間都是判斷市場(chǎng)主跌浪是否結(jié)束的關(guān)鍵，我們都知道如果市場(chǎng)短線連續(xù)大跌，就會(huì)形成超賣(mài)，導(dǎo)致多空力量失去平衡，所以，下跌趨勢(shì)中越是急跌越容易立即反彈，真正跌得多、跌得久的，往往都是通過(guò)階段性的反彈構(gòu)筑一個(gè)個(gè)下跌中繼平臺(tái)才能實(shí)現(xiàn)，只有通過(guò)平臺(tái)完成換手累積才能不斷蓄積新的下跌動(dòng)能（這一點(diǎn)反過(guò)來(lái)看對(duì)判斷市場(chǎng)反彈性質(zhì)很有用，以后有機(jī)會(huì)講）。
回到經(jīng)濟(jì)基本面，由于疫情防控策略上的差異，本輪經(jīng)濟(jì)周期國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)節(jié)奏完全不同，初期率先反彈，后期先行探底，3月16日上證指數(shù)第一次逼近3000點(diǎn)時(shí)，國(guó)內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)也認(rèn)可了3000點(diǎn)是“政策底”的說(shuō)法，后期隨著防控措施起作用，疫情緩解也只是時(shí)間問(wèn)題，而伴隨著各項(xiàng)政策工具的陸續(xù)發(fā)力，下半年經(jīng)濟(jì)得到恢復(fù)甚至實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的概率極高。
當(dāng)然，回顧A股歷史，市場(chǎng)底部區(qū)域探明并不意味著股票很快就會(huì)上漲，通常還會(huì)繼續(xù)震蕩，甚至創(chuàng)出指數(shù)新低，這個(gè)過(guò)程大家叫做“磨底”，尤其是當(dāng)前還有很多不利因素：美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子一只接著一只，6月還會(huì)啟動(dòng)縮表，歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退，海外市場(chǎng)需求下滑等等。
在這個(gè)“磨底”過(guò)程中，不少投資者會(huì)從失望到絕望，原本堅(jiān)持了很久的信心會(huì)喪失，最終倒在黎明之前，但這就是底部最典型的信號(hào)。
巴菲特曾說(shuō)，等你看到知更鳥(niǎo)的時(shí)候，你已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了整個(gè)春天。
