昨晚北京時(shí)間22：30分，為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議如期召開(kāi)。

自7月18日國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)超跌反彈以來(lái)，投資者小林就琢磨著要不要參與一下這輪短線行情，但是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)7月加息靴子仍未落地，他決定不“輕舉妄動(dòng)”，畢竟6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息后市場(chǎng)傾瀉而至的大跌行情，讓他至今回想起來(lái)仍心有余悸。

圖為文華商品指數(shù)日線

今年6月，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，為1994年以來(lái)最大幅度加息，商品市場(chǎng)開(kāi)啟“直跌模式”。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議或再度加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至100基點(diǎn)。那么，這將給商品市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？市場(chǎng)是否會(huì)重演 6月的“直跌模式”？

目前，再度加息75個(gè)基點(diǎn)的呼聲較高。周一，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)文表示，本周三舉行的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議將一如市場(chǎng)預(yù)期連續(xù)第二個(gè)月加息0.75個(gè)百分點(diǎn)。這將使聯(lián)邦基金利率升至2.25%—2.50%的目標(biāo)區(qū)間，與官員們對(duì)“中性”政策設(shè)定的長(zhǎng)期估計(jì)相符。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息三次，兩次超預(yù)期加息。這一次，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)將單次加息幅度提高至100基點(diǎn)是市場(chǎng)最為關(guān)心的。

恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛表示，兩周前公布美國(guó)6月CPI再創(chuàng)新高達(dá)9.1%之后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)7月加息100基點(diǎn)的預(yù)期短期快速升溫，但在美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表安撫言論之后，這一預(yù)期顯著降溫，預(yù)計(jì)27日的FOMC會(huì)議加息75基點(diǎn)的概率更大。

上海大陸期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李國(guó)旺表示，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)或再度加息75基點(diǎn)，甚至100基點(diǎn)，是因?yàn)?022年6月美國(guó)CPI意外“破9”，通貨膨脹持續(xù)惡化逼迫美聯(lián)儲(chǔ)繼6月加息75基點(diǎn)后，繼續(xù)采取“急剎車式”加息，7月再次加息75個(gè)基點(diǎn)概率極大，甚至不排除加息100個(gè)基點(diǎn)。

“這是美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來(lái)最激進(jìn)的加息行動(dòng)，雖有經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但不會(huì)馬上引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退?！崩顕?guó)旺說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的力度將較為猛烈，并盯緊通脹快速加息，或會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或者衰退。

“美聯(lián)儲(chǔ)7月再加息75基點(diǎn)，必然導(dǎo)致商品需求回落，商品價(jià)格在7月加息沖擊后或步入下跌通道，但跌幅或沒(méi)6月加息沖擊造成的那么大。”李國(guó)旺分析說(shuō)，這與全球大宗商品供應(yīng)端的情況有關(guān)。

李國(guó)旺認(rèn)為，美國(guó)通貨膨脹出現(xiàn)“失控”主要有幾方面原因：一是中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致關(guān)稅高企，原先物美價(jià)廉的中國(guó)商品在美國(guó)消失，無(wú)法對(duì)沖量化寬松對(duì)物價(jià)推動(dòng)作用。二是2020年開(kāi)始的大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，除了美聯(lián)儲(chǔ)為抗疫量化寬松造成的金融投機(jī)需求的大幅上升之外，主要是疫情導(dǎo)致的供給鏈恢復(fù)慢導(dǎo)致供應(yīng)緊張。三是俄烏沖突導(dǎo)致能源和糧食短缺，在俄烏沖突近期無(wú)解，以及OPEC+大幅增產(chǎn)無(wú)望的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)單純加息無(wú)法化解美國(guó)通貨膨脹惡化前景，除非再進(jìn)行三次以上75基點(diǎn)及以上的連續(xù)加息，并以美國(guó)經(jīng)濟(jì)大衰退為代價(jià)，才有可能將通貨膨脹降到2%的目標(biāo)。

“如果美國(guó)主動(dòng)撤銷對(duì)華關(guān)稅，讓物美價(jià)廉的中國(guó)商品入美，以消費(fèi)者剩余直接部分抵消量化寬松負(fù)作用，美國(guó)主動(dòng)化解俄烏沖突讓石油、糧食供應(yīng)恢復(fù)，這些都對(duì)抑制通貨膨脹有益?！辈贿^(guò)，李國(guó)旺表示，中美貿(mào)易摩擦和俄烏沖突短期內(nèi)結(jié)束的可能性不大，短期能源供應(yīng)端矛盾無(wú)法緩解，大宗商品價(jià)格2022年內(nèi)將持續(xù)受美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)加息的反復(fù)沖擊。

魏剛表示，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，一方面，從流動(dòng)性和金融屬性來(lái)看，對(duì)大宗商品價(jià)格形成擠壓。另一方面，持續(xù)激進(jìn)加息的代價(jià)是經(jīng)濟(jì)受損，衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致總需求趨弱，從供求關(guān)系對(duì)大宗工業(yè)品價(jià)格形成壓制。

“過(guò)去兩年大宗工業(yè)品走完了一輪牛市，所以本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，大宗商品表現(xiàn)較差，特別是上次加息75基點(diǎn)后，大宗商品出現(xiàn)一輪大跌。但需注意，在下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸走弱，11月中期選舉的約束下，預(yù)計(jì)下半年加息節(jié)奏是前緊后松?！蔽簞偙硎?，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息完成后，加息節(jié)奏將顯著趨緩，9月、11月、12月預(yù)計(jì)分別加息50、25、25基點(diǎn)。也就是說(shuō)，加息最激進(jìn)的時(shí)期即將過(guò)去，斜率逐漸放緩，而且市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期明年加息結(jié)束，開(kāi)始重新寬松。如果本次加息75基點(diǎn)，則對(duì)大宗商品的短期影響已經(jīng)被市場(chǎng)消化，甚至不排除靴子落地出現(xiàn)反彈。如果加息100基點(diǎn)，則大宗商品還將受壓制短期下跌概率較大。

“建議投資者控制好倉(cāng)位，做好交易計(jì)劃，靜心等待FOMC會(huì)議決議，而不是去賭消息?！蔽簞偙硎?。

金瑞期貨研究員龔鳴表示，7月議息會(huì)議是商品市場(chǎng)近期較大的不確定性，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)從前期最悲觀時(shí)期的加息100基點(diǎn)有向加息75基點(diǎn)過(guò)渡的跡象，近期整體宏觀情緒有所緩和。如果7月議息會(huì)議加息75—100基點(diǎn)，基本與市場(chǎng)預(yù)期相符，預(yù)計(jì)引發(fā)商品再次大跌的可能性較低，但如果加息100—125基點(diǎn)，可能仍對(duì)商品市場(chǎng)有一定壓力。

“在關(guān)鍵政策節(jié)點(diǎn)，建議投資者降低倉(cāng)位，避免賭徒心態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)可控的多頭頭寸可以適度觀望。”龔鳴表示，針對(duì)企業(yè)采購(gòu)需求，由于議息會(huì)議前后價(jià)格仍可能波動(dòng)加劇，建議近期訂單隨用隨采。