美聯(lián)儲議息會議有兩項內(nèi)容，一是基準利率變動，二是未來利率預期指引。
真正重要的是第二項：未來利率預期指引。
為什么呢？
美聯(lián)儲加息這一事情是提前確定的。
雖然加息幅度不定，但市場基本能給個合理的評估。也就是說，不管加25個基點還是50個基點，市場都已經(jīng)有所準備;不會帶來意外的沖擊。
真正重要的是預期之外的。
未來利率預期指引的不確定性很高；這才是真正的“加息”，或者“降息”。
例如：
美聯(lián)儲準備加息：
1月說：今年可能加息6次；
2月說：今年估計加息7次；
3月說：今年必須加息8次；
每個月預期都比上月預期多加1次，這就是真正的加息；每次美聯(lián)儲開完會，股市就會來一輪暴跌。
之后，美聯(lián)儲改變節(jié)奏；
4月，說：今年加息準備改成7次；
5月，說：今年加息應該改為6次；
6月，說：今年加息5次就夠了。
每個月預期都比上次預期少加一次。雖然每個月都有實事上的加息，但實際卻是降息的效果。
每次美聯(lián)儲開完會，貴金屬就會來一輪暴漲。
那么，本輪美聯(lián)儲減緩加息，股市是不是就一定會大漲呢？
那不一定。
只有在經(jīng)濟觸底之后，降息才能促使股市走牛。
資產(chǎn)價格=盈利率-實際利率=盈利率-基準利率-加息預期（通脹預期）。
減少加息預期或者說降息能降低企業(yè)成本，利好股市；但在市場環(huán)境惡化的情況下，企業(yè)盈利率可能會大幅走低，即使降息也不足以彌補企業(yè)盈利減少。這時降息股市也會下跌。
其中一種情形是：加息預期不足以壓制通脹；通脹走高，之后美聯(lián)儲無法再減少加息預期；同時企業(yè)盈利下行，也就是滯漲；此時，股市會下跌。
近兩個星期美股持續(xù)上漲，這是股市在反應加息預期減弱的邏輯。這次反彈的高度是有限的，因為有個悖論：若股市大漲，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，通脹預期上升，那么美聯(lián)儲又將加大加息預期，股市又將受壓下跌。
股市反應加息預期減弱的行情走完之后，將走出反應企業(yè)盈利下降的行情。
或者說，美聯(lián)儲預估到股市面臨企業(yè)盈利大幅下行的壓力，才釋放放緩加息的信號支撐股市。
那貴金屬是不是會大漲呢？
是的。
減緩加息，等于市場利率下降，直接利好貴金粟；而未來通脹走高，美聯(lián)儲無法再減少加息預期時，由于通脹走高，貴金屬還是會大漲。
以上所描述的，就是未來幾個月的市場環(huán)境：
美聯(lián)儲每月加息，同時加息預期減碼；市場持續(xù)滯漲；
通脹上行，企業(yè)盈利下行，股市樓市下行；
大宗商品上漲，貴金屬大漲。
滯漲之后，是蕭條。
