股價(jià)時(shí)漲時(shí)跌，投資者可以通過(guò)股指期貨、股票期權(quán)等方式對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散持股攤薄。

教科書(shū)說(shuō)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩類，一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，二是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是因?yàn)檎麄€(gè)股市價(jià)值中樞下移所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是具體上市公司自身出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

投資者在買(mǎi)入股票的時(shí)候，往往對(duì)目標(biāo)公司有比較深入的研究，但是對(duì)大勢(shì)走向很容易忽略，當(dāng)投資者期待股價(jià)上漲的同時(shí)，如果遇到股指快速回調(diào)，此時(shí)投資者可能會(huì)因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而遭遇較大的損失。假如投資者能夠只享受股價(jià)上漲的收益，回避掉股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)投資者選股的優(yōu)勢(shì)將能體現(xiàn)得淋漓盡致，有沒(méi)有這樣的方法?買(mǎi)入股票的同時(shí)對(duì)沖掉股指下跌的風(fēng)險(xiǎn)，是一種過(guò)濾，也是一種保護(hù)。

使用股指期貨或者股票期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)這一目的。例如某投資者看好某只股票，但是卻看不準(zhǔn)股指的漲跌，比較傳統(tǒng)的做法是把全部資金都買(mǎi)成軍工股，然后等待結(jié)果，股指下跌的風(fēng)險(xiǎn)和股指上漲的額外收益都只能被迫接受。但是如果該投資者使用更多的金融衍生品，首先開(kāi)通融資融券業(yè)務(wù)，并使用自有的100萬(wàn)元資金中的80萬(wàn)元加上融資40萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)120萬(wàn)元的該股票，用余下的20萬(wàn)元作為保證金做空1手滬深300股指期貨，該投資者就能過(guò)濾掉股指漲跌對(duì)該股票的影響，而僅僅享受這只股票本應(yīng)出現(xiàn)的漲幅，這屬于一種對(duì)沖交易。

假如有投資者說(shuō)，不僅想要過(guò)濾掉不想要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果股指上漲，還想要指數(shù)上漲的收益。那么投資者可以買(mǎi)入滬深300指數(shù)看跌期權(quán)，當(dāng)股指下跌時(shí)，投資者股票遭遇了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但看跌期權(quán)卻會(huì)出現(xiàn)上漲，進(jìn)而抵消掉股價(jià)下跌的損失；假如股指上漲，那么投資者的股票會(huì)出現(xiàn)盈利，其中包含了股票本身應(yīng)有的上漲和跟隨指數(shù)一同出現(xiàn)的上漲，這也是最好的結(jié)果。但此時(shí)投資者的看跌期權(quán)價(jià)格可能會(huì)接近于零，并最終成為廢紙，這也是投資者需要付出的避險(xiǎn)成本。

如何規(guī)避掉非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？從理論上講，目前沒(méi)有什么好辦法可以消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是卻可以分散。例如投資者看好銀行股，那么投資者可以不只買(mǎi)入工商銀行一家，投資者可以把資金分散買(mǎi)入工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等多家銀行股，這樣如果單一銀行出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑引發(fā)股價(jià)下跌，那么其他銀行股并不會(huì)因此而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者不會(huì)因?yàn)閱我还境霈F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)過(guò)大的損失，基金的投資方式正是分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的很好案例。

本欄認(rèn)為，中小散戶不應(yīng)總抱著傳統(tǒng)的投資方式不變，還是應(yīng)該多學(xué)習(xí)新的投資品種和投資方法，這樣才能與時(shí)俱進(jìn)，盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)大收益。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)