本報特約評論員
全球加息，中國降息，貨幣政策的超預期，不僅體現(xiàn)中國全球第二大經(jīng)濟體的自信，也是穩(wěn)經(jīng)濟的應有之義。這意味著中國貨幣政策工具和手段更加系統(tǒng)和精準，確保釋放出來的流動性沿著精準暢通的途徑引向實體經(jīng)濟，幫助企業(yè)度過生存艱難期。通過資金潤澤市場末端微循環(huán)，增加供給側(cè)和需求端原動力，實現(xiàn)穩(wěn)住市場預期和提振市場信心的目的。
8月22日，中國人民銀行官網(wǎng)公布最新一期貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.65%，較前值3.7%下調(diào)5BP；5年期以上LPR為4.3%，較前值4.45%下調(diào)15BP。值得注意的是，其中5年期以上LPR下調(diào)幅度超出了10個BP的預期。之前的8月15日，央行公開市場開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元7天期逆回購操作，降息10BP 。
全球加息，中國降息，確屬超預期降息，但也符合市場預期。2022年還剩4個月，穩(wěn)經(jīng)濟任務依然艱巨。7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，已經(jīng)降到榮枯線以下，消費和工業(yè)增加值增長不及預期。上半年外貿(mào)勢頭不錯，進出口同比增長9.4%，但和去年同期21.4%的增速相比，下降幅度很大。
投資層面，雖然固定資產(chǎn)投資增長6.1%，但是房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.4%。隨著大規(guī)模減稅尤其是留抵退稅，公共財政減少，不僅政府要過緊日子，固定資產(chǎn)投資也受到影響。房地產(chǎn)開發(fā)投資下降，穩(wěn)經(jīng)濟失去一劑猛藥，受困房企增多也容易引發(fā)系統(tǒng)性風險。
消費也受到影響。上半年，社會消費品零售總額同比下降0.7%。即使三季度迎來消費熱潮，但在全球通脹溢出效應下，特別是疫情帶來的不確定影響下，市場預期始終處于弱態(tài)勢，市場焦慮難以消弭。正因為如此，盡管穩(wěn)經(jīng)濟措施持續(xù)性發(fā)力，經(jīng)濟增長依然面臨壓力。
此外，還要防范樓市資金鏈斷帶來的系統(tǒng)性金融風險。多周期的樓市宏調(diào)，皆能避免樓市硬著陸風險，今年1-7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降6.4%，商品房銷售面積同比下降23.1%，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)再創(chuàng)新低。穩(wěn)住房地產(chǎn)市場，不僅貨幣政策要給予受困房企適度靈活性，而且政府也要想方設法“保交樓”，防止樓市飛出“黑天鵝”。
既要守住貨幣政策不搞大水漫灌的底線，又要釋放出足夠的流動性，發(fā)揮貨幣政策傳導實體經(jīng)濟和精準滴灌中小微企業(yè)的實效，達到實現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟的目標又不引發(fā)通脹風險，是一道難題。貨幣政策不能“大水漫灌”?！按笏唷被蚰艽碳そ?jīng)濟，但會帶來高通脹風險，所以“猛灌水”和“猛加息”，這兩種極端的貨幣政策手段都須慎用。在此情勢下，中國要維持市場足夠流動性，提高市場預期，并且將流動性精準定位到實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)，采取審慎的降息很有必要。
這意味著中國貨幣政策工具和手段更加系統(tǒng)和精準，確保釋放出來的流動性不會彌漫式消耗和跑冒滴漏，能夠沿著精準暢通的途徑引向?qū)嶓w經(jīng)濟，補上實體經(jīng)濟缺金少銀的短板，同時讓中小微企業(yè)度過生存艱難期，通過資金潤澤市場末端微循環(huán)，增加供給側(cè)和需求端原動力，從而倒逼市場大循環(huán)運動有力。
中國通脹風險可控，全年可維持在CPI增長3%左右的溫和通脹區(qū)間，這給貨幣政策釋放流動性提供了可能性。除了適度降息，大規(guī)模減稅降費還要適度進行，此外央行長期性工具和階段性工具在內(nèi)的10項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還要繼續(xù)使用。
總之，超預期降息要實現(xiàn)以下目標：一是讓實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)能夠獲得足夠的資金支持，讓其擁有真正獲得感而非“吃不飽、喝不足”的流動性饑渴——貨幣政策流動性要形成流動性漣漪不能變成“撒胡椒面”；二是要讓市場流動性不足的弱預期變強，消解市場焦慮增強市場信息——從MLF降息到LPR調(diào)降，凸顯“西方加息中國降息”的超預期和逆周期提振作用。
年內(nèi)還要通過多工具多手段方式感受到市場流動性的汩汩不絕。無論從經(jīng)濟學常識還是全球主要經(jīng)濟體穩(wěn)經(jīng)濟的舉措看，確保市場充裕的流動性，讓貨幣傳導實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)的功能增強，才能穩(wěn)住市場預期和提振市場信心。全球加息，中國降息，貨幣政策的超預期，不僅體現(xiàn)中國全球第二大經(jīng)濟體的自信，也是穩(wěn)經(jīng)濟的應有之義。
