觀點(diǎn)：結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的回升之后，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。社融總量有所改善，但趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)還需時(shí)日。經(jīng)濟(jì)尋底還有反復(fù)，目前并未有明顯的企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過程。短期，市場(chǎng)跌破3000點(diǎn)之后迎來恐慌殺跌，也造成個(gè)股大面積的下跌和低迷，這是市場(chǎng)最悲慘的時(shí)刻，也是市場(chǎng)尋底的最后時(shí)刻。只不過，在內(nèi)憂外患之下，這個(gè)周期還有延續(xù)。3000點(diǎn)下方，A股正式進(jìn)入技術(shù)性熊市，但卻逐步逼近市場(chǎng)底，當(dāng)前需要有底線思維以及價(jià)值思維，戰(zhàn)略配置和價(jià)值投資在當(dāng)前，有用。

昨天的大跌，是綜合因素導(dǎo)致的，但確實(shí)也有一部分原因是近期人民幣大幅貶值所影響的。畢竟，美元走強(qiáng)，人民幣貶值，海外資金的流出趨勢(shì)是確定的，而市場(chǎng)是炒預(yù)期的，雖然沒本質(zhì)或沒有太大的影響，但在低迷的市場(chǎng)中，這種預(yù)期的不利影響往往會(huì)擴(kuò)大化。當(dāng)然，為了穩(wěn)定匯率，昨日央行也是下調(diào)了外匯存準(zhǔn)率1個(gè)百分點(diǎn)。很顯然，也正是看到匯率的波動(dòng)，央行采取了可能穩(wěn)定的措施，目的也就是穩(wěn)外匯。

不過，無論此前的降低銀行存款準(zhǔn)備金率還是此次的下調(diào)外匯存準(zhǔn)率都是意義大于實(shí)質(zhì)，有作用但作用很有限。此前降準(zhǔn)我們說過了，和降息沒法比，更多的還是政策意義強(qiáng)一些，寬松的趨勢(shì)明顯一些。但降準(zhǔn)如果利率不降，實(shí)際上作用不是很大，和降息差遠(yuǎn)了；這一次的協(xié)調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，實(shí)際上主要目的還是穩(wěn)外匯，要減緩人民幣貶值的速度。但它本是不是寬貨幣，作用并不會(huì)很大，貶值可能還會(huì)延續(xù)，只不過沒有那么快而已。當(dāng)前的矛盾，不僅僅是因?yàn)楹Ｍ獾囊蛩?，更多的是國?nèi)的憂患影響，尤其是疫情。疫情的走勢(shì)以及防疫政策的變化，才是當(dāng)前最重要的因素！

回到市場(chǎng)中，昨日下挫跌破3000點(diǎn)之后，市場(chǎng)一度迎來恐慌，指數(shù)快速走低，個(gè)股紛紛殺跌。這里，已經(jīng)不是任何基本面和技術(shù)面能影響的，已經(jīng)是情緒的宣泄了，但更多的，還是對(duì)短期信心的打擊，畢竟2008年之后，3000點(diǎn)就是市場(chǎng)的中樞了，一旦跌破就還有繼續(xù)探底的可能。

不過也正是因?yàn)?000點(diǎn)的跌破和繼續(xù)的下探，我們才能說3000點(diǎn)下方可能需要換一下投資的思路和思維了。一方面，無論是作為中樞還是心里的點(diǎn)位，3000點(diǎn)下方歷來的尋底趨勢(shì)都是相對(duì)確定的，也就是3000點(diǎn)向下，還是以尋底為主的。再加上，當(dāng)前政策不斷加碼之下，政策底已經(jīng)盤托出，按照歷史規(guī)律看，市場(chǎng)底也在打磨之中。所以，3000點(diǎn)下方，需要有底線思維；另一方面，我們經(jīng)常說跌出來的機(jī)會(huì)。當(dāng)前的現(xiàn)狀是，A股估值已經(jīng)跌至歷史的低位，雖然在市場(chǎng)低迷時(shí)期估值可能還會(huì)偏離，但中期看，估值的回歸都是趨勢(shì)性的。所以，當(dāng)前還應(yīng)該有一定的價(jià)值投資的準(zhǔn)備，而這個(gè)時(shí)候，有用。