每經(jīng)評論員 杜恒峰

近日，一位投資者在微博上曬出了最近一年的收益：虧損比例超過96%，絕對虧損金額超過1000萬元。近一年來，A股跌幅最大的股票是北交所的則成電子（BJ837821，股價10.68元，市值7.54億元），跌幅87%。也就是說，這位投資者要么是因為加杠桿導(dǎo)致虧損被放大，要么是追漲殺跌導(dǎo)致本金縮水之后再縮水。值得注意的是，他還不是虧損比例最高的。券商APP顯示，他的收益率還“超過了1.72%的股民”。

這位投資者的遭遇屬于極端個例，但這樣的個例仍然值得探究。各家券商的客戶數(shù)量不同，但多的有幾百萬，少的也有十多萬幾十萬，“1.72%的股民虧損比例超過96%”可以視為一個大樣本的抽樣結(jié)果，有統(tǒng)計上的參考價值。根據(jù)中國結(jié)算披露的數(shù)據(jù)，截至7月底A股投資者開戶數(shù)已超過2億，將這個抽樣概率運用到2億的全樣本，那接近虧掉所有本金的投資者數(shù)量應(yīng)當(dāng)是一個不小的數(shù)字。

加杠桿、頻繁交易，是個人投資者產(chǎn)生大比例虧損的常見原因。在實踐中，對于投資者的風(fēng)險教育工作已十分全面，無論是券商開戶做的投資者風(fēng)險測評分類，還是科創(chuàng)板、北交所等設(shè)置的準(zhǔn)入門檻，或是融資融券、港股通等具體業(yè)務(wù)對投資者經(jīng)驗和資產(chǎn)的要求，都盡到了風(fēng)險告知和隔離的義務(wù)，投資者也通過回答題目等形式了解到了將要面臨的核心風(fēng)險因素，深交所和上交所還在自己網(wǎng)站等渠道進行了各種形式豐富多樣的知識普及。但一個不容忽視的現(xiàn)象是，不少A股股票的波動性仍然非常大，“妖股”時常出沒，追漲殺跌、頻繁交易的情況仍然十分常見，投資者風(fēng)險教育的工作仍任重道遠。

有人虧損是資本市場不可避免的一部分，但引導(dǎo)投資者理性投資、長期投資，讓盡量多的投資者分享資本市場發(fā)展紅利也是需要努力追求的目標(biāo)，這就需要相關(guān)各方在投資者教育方面要更注重實際效果。筆者留意到，無論是交易所還是券商，其投資者教育內(nèi)容更多集中于對市場規(guī)則的講解，通過規(guī)則揭示風(fēng)險，其主要的局限性包括：規(guī)則的講解往往是一次性的，但交易風(fēng)險是持續(xù)的，投資者入市前了解到的規(guī)則未必能很好地執(zhí)行到長期的交易中去；交易規(guī)則是嚴肅抽象的，但人們對于偏抽象的概念是容易遺漏甚至遺忘的，且抽象的概念往往很難傳播。

上述投資者自曝虧損登上熱搜，讓更多的網(wǎng)民切實了解到了“入市有風(fēng)險”的真正含義，同時也給投資者風(fēng)險教育工作提供了很好的思路，即對具體案例進行剖析的效果要遠大于對繁雜規(guī)則的科普。A股股民數(shù)量眾多，類似案例并不少見。掌握數(shù)據(jù)的交易所和券商，在符合規(guī)則的前提下，可以根據(jù)不同類型，對投資者個人信息脫敏后，展示更多的案例，并對案例的關(guān)鍵點進行詳細講解——究竟是哪個環(huán)節(jié)出了問題。個案都是形象具體的，這些案例還能通過社交媒體擴展到更廣的投資者群體，獲得更好的傳播效果。同時，案例教育具有時效性強、靈活的特點，相關(guān)方完全可以根據(jù)需要有針對性地選擇案例，借用輿論的力量維護市場秩序。相信這種持續(xù)性的案例展示，能夠真正為投資者樹立起牢固的風(fēng)險意識，幫其盡量避免過大的損失。

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